过去三年港股互联网较为跌宕，首要受(shou)三重因素影响

申浩：回顾过去三年，港股互联网板块履(lu)历了对(dui)照跌宕的行情。能否(fou)为大家复盘下这几年的行情？

夏浩洋：过去三年确切是港股互联网板块履(lu)历深刻(ke)变更的时期。从2022年到2024年，我们能够清(qing)晰地(di)看(kan)到几个关(guan)键影响因素：

起首是政策羁系因素，2022年初互联网板块受(shou)到外围因素扰动出现大幅(fu)回调，但3、4月份羁系层对(dui)付“平台经济”论(lun)调趋(qu)缓，赓续发声开释(shi)对(dui)资源市场平稳运转、平台经济康健发展的主动信(xin)号，这标志着羁系环(huan)境转向以规范和引导搀扶并(bing)重，互联网板块政策主动。

其次(ci)是美联储(chu)货币政策，2022年美联储(chu)开启加(jia)息周期，外围市场波动，加(jia)之国内疫情频频，市场随之波动。而到2024年，美联储(chu)正式开启降息，市场进入美债利率下行通道，这对(dui)港股互联网形成了主动的流动性环(huan)境。

第三是疫情及经济苏醒因素，2022年11月优化防控“二十条”公布后(hou)，企(qi)业经营信(xin)心回升，消耗者需求回暖，部(bu)份互联网公司功绩(ji)正在2022年三季度(du)之后(hou)已经开始弱苏醒。

总体来看(kan)，以上三大因素正在过去三年共同影响整个港股互联网板块。而正在国内外微观情势双重利好的驱动下，作为双β品种的港股通互联网将应声反(fan)弹。

国内外多重因素利好驱动，互联网或将再次(ci)迎来边境突破

申浩：港股是典范的“离岸(an)市场”，受(shou)内外双重因素影响，其科技板块的走势经常让投资者感到难以把握。当(dang)前(qian)微观环(huan)境下，影响港股科技板块的核心变量有哪(na)些？

夏浩洋：从我们的分析框架来看(kan)，港股互联网板块首要受(shou)到三重因故旧织影响：国内经济预期、美联储(chu)政策和科技家当(dang)逻辑。

详细(xi)来看(kan)，国内经济预期方面(mian)，当(dang)前(qian)浮现出一(yi)些主动信(xin)号。固然(ran)10月制作业PMI从此前(qian)的49.8回落(luo)至49.0，生产和需求同步(bu)回落(luo)，但本月不同景气指标之间出现背叛，只管制作业PMI回落(luo)，但EPMI和BCI指数则出现改(gai)善。更重要的是，政策是经济预期的首要托底(di)力量，不管是中央经济工作会议照样政府工作报告都连(lian)续了主动的立场，全(quan)文多次(ci)提到楼市和股市，提到“出台政策宁早(zao)勿晚”“看(kan)准了就一(yi)次(ci)性给足”，是以我们相信(xin)，如果后(hou)续外部(bu)风险(xian)增加(jia)，政策的响应速率以及力度(du)都值得期待。

正在美联储(chu)政策方面(mian)，固然(ran)10月FOMC会议上鲍威(wei)尔偏偏鹰(ying)派的谈话扰乱了市场对(dui)付降息预期的订价，但我们以为其更多的是对(dui)付因美国政府停摆导致关(guan)键数据依据缺失的担忧。

正在科技家当(dang)逻辑方面(mian)，全(quan)球(qiu)迎来AI家当(dang)发展大周期，我们相信(xin)，国内的互联网巨子正在大模型以及应用(yong)方面(mian)有诸多优势，受(shou)益于AI的时刻(ke)不肯定早(zao)但会到，届时互联网或将再次(ci)迎来边境的突破，是以有益于港股互联网指数成分股企(qi)业的功绩(ji)提升。

AI家当(dang)逻辑影响力愈(yu)发重要，景气宇或从云端向端侧(ce)及应用(yong)侧(ce)切换

夏浩洋：适才我们讨论(lun)的这个三因素框架中，AI家当(dang)逻辑正展现出越来越重要的影响力。从家当(dang)链(lian)的视角看(kan)，当(dang)前(qian)AI正在上、中、卑鄙分别浮现出怎(zen)样的发展态势？

申浩：从家当(dang)链(lian)环(huan)节看(kan)，目前(qian)上游算力需求持续旺盛，UBS和高盛都上调了2025—2026年AI资源开支展望，以UBS为例，其预计2025年全(quan)球(qiu)首要云厂商资源支出将达4080亿(yi)美元。

中游模型层的技能突破尤(you)其显著，以DeepSeek为例，其创新性首要体现正在以下几个方面(mian)：一(yi)是架构创新，DeepSeek提出MLA（Multi-Head Latent Attention）架构，大幅(fu)减少较量争论(lun)量和推(tui)理显存，正在消耗更少显存的情况下，达到同级别模型的能力。二是工程创新：经过参数优化和训练流程重构，将推(tui)理成本降低一(yi)个数量级，成原形较传统模型下降了90%；DeepSeek R1创新性的仅依靠强(qiang)化进修就把R1提升到了顶尖水平，由此激发了科技圈对(dui)大语(yu)言模型技能路线的重新思考，后(hou)续各家公司推(tui)出的大模型都正在赓续降低成本和提高服从。而近期的Gemini3的公布更是倾覆了现有大模型合作格局，进一(yi)步(bu)重塑了行业发展逻辑，其“Agent-First”的设计理念催生了全(quan)新的智能体开发范式，配套的Antigravity平台给予AI对(dui)代码库、终端、扫(sao)瞄器的全(quan)面(mian)控制权，使(shi)智能体能够自主完成开发、测试、调试全(quan)流程，而Vibe Coding技能则将编程从语(yu)法实现转向意图表达，仅凭自然(ran)语(yu)言形貌(mao)即(ji)可生成完整交互式应用(yong)，完全(quan)降低了开发门坎。这种从“对(dui)话式交互”到“行动式智能体”的跃迁(qian)，与DeepSeek的成本革命形成互补，共同推(tui)动中游模型层从“参数比赛”转向“能力与服从双升”的高质量发展阶段，不但引刊行业对(dui)多模态融合、长高低文处理等技能路线的重新审视，更经过开放(fang)API接口与收费开发者额度(du)，加(jia)速了技能生态的扩大，为上游算力需求提供了新的增长极，也为卑鄙复杂场景应用(yong)提供了更强(qiang)大的技能支持。

卑鄙应用(yong)方面(mian)，固然(ran)应用(yong)端的发展还未体现到功绩(ji)层面(mian)，但我们已经看(kan)到越来越多AI改(gai)变生存的案例。比如办公软件WPS AI和Microsoft Copilot都能够正在笔墨处理、PPT点(dian)窜等方面(mian)给我们提供较大的工作便利。跟着大模型的进步(bu)，应用(yong)的普及将推(tui)动推(tui)理算力需求增加(jia)，有望直接有益于端侧(ce)和应用(yong)侧(ce)的发展。

申浩：从投资角度(du)看(kan)，您以为当(dang)前(qian)AI家当(dang)链(lian)不同环(huan)节的景气宇处于甚(shen)么阶段？后(hou)续可能会怎(zen)样演进？

夏浩洋：正如前(qian)面(mian)所说(shuo)，市场对(dui)算力需求已经得到验证，长期来看(kan)，应用(yong)的普及会推(tui)动推(tui)理算力需求的增加(jia)，有益于端侧(ce)和应用(yong)侧(ce)的发展。

详细(xi)来说(shuo)，端侧(ce)可搭载的算力无限，而大模型的赓续成熟进步(bu)让本地(di)模型驱动大应用(yong)成为可能，景气宇可能从云端向端侧(ce)及应用(yong)侧(ce)切换。这个演退途径其实能够参考移动互联网的发展经验——应用(yong)的普及和成熟需要大量用(yong)户的反(fan)馈和优化，条件就是用(yong)户使(shi)用(yong)成本的下降。跟着大模型技能进步(bu)和成本下降，我们预期未来会进一(yi)步(bu)加(jia)速爆款应用(yong)的落(luo)地(di)和成熟。

当(dang)前(qian)AI市场更像一(yi)轮由技能突破驱动的家当(dang)趋(qu)向，而非纯(chun)真的资金泡沫(mo)

夏浩洋：当(dang)前(qian)AI家当(dang)热度(du)居高不下，但市场上也有声音担忧“AI泡沫(mo)”出现，甚(shen)至著名投资者迈克尔·伯里还公开做空英伟达这类AI核心企(qi)业。您怎(zen)样看(kan)待“AI泡沫(mo)”的论(lun)调？当(dang)下的AI发展与20世纪末的互联网泡沫(mo)比拟，存正在哪(na)些本质区别？

申浩：起首，我们要明白市场上“AI泡沫(mo)”的担忧更多是对(dui)短(duan)时间炒作的鉴戒，而非对(dui)家当(dang)本身的否(fou)定。20世纪末的互联网泡沫(mo)，核心是多数企(qi)业空有概念而无现实盈利，甚(shen)至许多公司只需要简朴地(di)正在其名称上添加(jia)“e-”前(qian)缀或者“.com”后(hou)缀就能够吸收大量资金投资，股价一(yi)飞冲天，但其商业模式和现金流迟迟没(mei)法落(luo)地(di)。而当(dang)前(qian)AI家当(dang)已经有了坚实的基本面(mian)支持，不管是家当(dang)链(lian)上游算力的资源开支持续落(luo)地(di)、逐年增长，照样中游大模型的赓续迭代更新，以致卑鄙逐步(bu)出现的应用(yong)案例，都用(yong)现实印证了AI技能正从实行室大步(bu)走向商业化。近期某AI龙头披露的2026财年3季报更是以超出预期的功绩(ji)给予了“AI泡沫(mo)论(lun)”一(yi)记漂亮的回击：营收和归母净利润(run)分别为570.1亿(yi)和319.1亿(yi)美元，同比增幅(fu)均(jun)超60%。这些真金白银的营收和利润(run)都是互联网泡沫(mo)所没(mei)有的。

其次(ci)，从海外互联网大厂资源开支周期的角度(du)来看(kan)，一(yi)轮一(yi)般的资源开支周期，按照资源支出占经营现金流比重会有以下四个阶段：启动期、扩大期、高峰期、接纳期。启动期的资源支出占现金流的比例也许正在20—50%摆布，新技能或新业务刚开始布局，投资规模小，现金流丰裕，投资首要依赖(lai)内部(bu)现金流。扩大期，占比也许正在50—80%，投资规模快速增长，现金流仍能覆盖大部(bu)份开支。高峰期，投资进入麋集期，CapEx（资源性支出）凌驾OCF（经营性现金流），占比达到100%以上，这时间会有其他融资方式来支持扩大投资。接纳期即(ji)新技能基本成熟，投资完成，产能开释(shi)，OCF快速增长。以目前(qian)海外首要AI大厂的财务指标来看(kan)，2025年初 ：CapEx/OCF基本低于50%，投资首要依赖(lai)内部(bu)现金流。2025年Q2—Q3，这个比重环(huan)比提高，大部(bu)份厂商正在50%—60%附近，个别厂商接近100%，也意味着AI资源开支周期初步(bu)进入了扩大期。如果与90年月互联网泡沫(mo)时期对(dui)比，那时间标普500指数的CapEx/OCF都达到了80%，许多互联网公司甚(shen)至都没(mei)有甚(shen)么现金流，纯(chun)靠融资举行投入。

第三，港股互联网的AI布局也远非是“空中楼阁”，成分股中的多家公司都拥(yong)有海量用(yong)户数据、成熟的平台商业模式和强(qiang)大的工程化能力，这些都是保(bao)障AI商业化落(luo)地(di)的关(guan)键资源，能够将AI技能转化为现实的业务增长动力。而20世纪末的互联网泡沫(mo)时期的一(yi)些互联网巨子，如雅虎、亚马逊、eBay等公司，都是正在1994、1995年摆布才成立的新公司。

最后(hou)，从家当(dang)周期来看(kan)，当(dang)前(qian)AI已经处于技能落(luo)地(di)的初期阶段，雷同于2000年后(hou)互联网泡沫(mo)破裂后(hou)的苏醒期，而非泡沫(mo)收缩的阶段，港股互联网作为AI应用(yong)的核心载体，其发展是有坚实的家当(dang)基本面(mian)托底(di)的。并(bing)且，看(kan)PE和PEG等估(gu)值指标，目前(qian)港股互联网板块的估(gu)值依旧处于历史中枢偏偏下的位置，并(bing)没(mei)有出现当(dang)年纳斯达克那种普遍(bian)百倍市盈率的极端泡沫(mo)化景象。

综上，我以为当(dang)前(qian)的AI市场更像是一(yi)轮由技能突破驱动的家当(dang)趋(qu)向，而非纯(chun)真的资金泡沫(mo)。

岁终或出现集中调仓行为，亦是重要政策会议的麋集期

申浩：请教一(yi)个短(duan)时间的问题，我们常听到“日历效应”的说(shuo)法，临(lin)近年底(di)，港股市场平常有哪(na)些值得关(guan)注的季节性规律？

夏浩洋：从历史经验来看(kan)，岁终时节，市场每每会受(shou)到一(yi)些季节性因素的影响。

起首，正在资金行为上，岁终经常会出现所谓的“橱窗效应”，许多基金管理工资了正在岁终向投资者展示一(yi)份更亮丽的投资组合报告，可能会倾向于调整持仓，买入当(dang)年表现较好或更具远景的资产。这种集中的调仓行为，有望给热门板块带(dai)来额外的资金流入和波动。

其次(ci)，正在政策预期上，岁终是承上启下的关(guan)键时点(dian)。从历史经验看(kan)，岁终平常是重要政策会议的麋集期，市场会高度(du)关(guan)注这些会议为来年经济政策定下的基调。这种对(dui)未来利好政策的憧(chong)憬和预期，有望成为提振市场风险(xian)偏偏好的重要因素。

最后(hou)，正在全(quan)球(qiu)流动性层面(mian)，只管每一(yi)年详细(xi)情况不同，但临(lin)近岁终，市场对(dui)全(quan)球(qiu)首要央行（尤(you)其是美联储(chu)）正在新一(yi)年的货币政策走向会格外关(guan)注。一(yi)旦形成“流动性维(wei)持宽松或趋(qu)向宽松”的预期，港股这类对(dui)利率敏感的离岸(an)市场有望迎来估(gu)值修复。

南向资金持续流入港股科技，板块当(dang)前(qian)具备估(gu)值修复空间

申浩：详细(xi)到当(dang)前(qian)备受(shou)关(guan)注的港股科技板块，您以为它除了受(shou)益于微观环(huan)境，本身有哪(na)些核心的吸收力，能够让投资者正在年底(di)这个时点(dian)格外关(guan)注？

夏浩洋：抛开微观大势，我们聚(ju)焦到港股科技板块本身，其投资代价首要体现正在三个层面(mian)：资金面(mian)、家当(dang)趋(qu)向和估(gu)值水平。

起首，正在资金面(mian)上，有望形成共振。一(yi)方面(mian)，南向资金持续流入，截至2025年11月21日，南向资金净流入额已突破1.34万(wan)亿(yi)港元；另一(yi)方面(mian)，外部(bu)流动性也正在改(gai)善，美联储(chu)2024年全(quan)年累计降息100bps，2025年累计降息75bps，对(dui)付港股科技这类对(dui)利率敏感的发展板块而言较为有益。

其次(ci)，家当(dang)层面(mian)，国内的互联网巨子正在AI范畴持续深耕(geng)，资源开支同比连(lian)续高增；并(bing)且，像DeepSeek如许正在模型架构和成本上的突破，正正在推(tui)动“模型降本-应用(yong)普及-资源开支”的良性循环(huan)，有望为港股科技公司打开长期的发展空间。

最后(hou)，从估(gu)值盈利匹配度(du)来看(kan)，港股科技当(dang)前(qian)具备估(gu)值修复空间。一(yi)方面(mian)，互联网企(qi)业依托软件服务、平台经济的技能积累及商业模式创新，叠加(jia)数字货币应用(yong)多元化，盈利预期较为乐(le)观；另一(yi)方面(mian)，港股科技板块估(gu)值正在全(quan)球(qiu)市场中仍具吸收力，与美国科技巨子的估(gu)值差为代表性企(qi)业提供修复动能。Wind数据显示，截至2025年11月21日，中证港股通互联网指数、纳斯达克指数最新市盈率分别为21.93倍、39.93倍，以是估(gu)值折价具备未来修复的空间。

港股互联网依托AI发展的长期核心逻辑稳定，本质为“AI技能重构互联网业务边境”

申浩：如果聚(ju)焦到港股的AI家当(dang)，从长期视角看(kan)，您以为港股互联网板块依托AI发展的核心逻辑是否(fou)会发生变更？哪(na)些因素会成为长期支持港股互联网AI布局的关(guan)键？

夏浩洋：港股互联网依托AI发展的长期核心逻辑不会改(gai)变，本质上是“AI技能重构互联网业务边境”，而支持这一(yi)逻辑的关(guan)键因素首要有三点(dian)：

第一(yi)是技能迭代的持续性。当(dang)前(qian)大模型仍正在向低成本、高服从、多模态方向演进，港股互联网龙头正在模型研发和应用(yong)落(luo)地(di)的投入持续加(jia)大，技能优势赓续巩固。此外，以垂类应用(yong)为突破口的公司的AI赋(fu)能业务也正在赓续持续跟进。

第二是场景融合的深度(du)赓续加(jia)码。港股互联网覆盖了电(dian)商、交际、数字媒体、智能驾驶等多元场景，AI远非伶(ling)仃的概念，而是与各行各业深度(du)耦合。我们看(kan)到交际软件植入AI、电(dian)商平台增加(jia)智能导购、外卖配送途径优化等范畴都取得了显著成效，这种"AI+场景"的深度(du)融合正正在系统性地(di)提升用(yong)户体验和运营服从。

第三是政策与流动性的双重兜底(di)。“十五五”计划明白强(qiang)调要“加(jia)速高水平科技自立自强(qiang)，引领发展新质生产力”，从技能、应用(yong)、治理三个层面(mian)布局未来AI家当(dang)发展，累计共8处说(shuo)起人工智能，旗帜鲜明地(di)彰显了国内对(dui)AI家当(dang)的搀扶决心。此外，美联储(chu)从2024年以来开启降息周期，为全(quan)球(qiu)带(dai)来流动性宽松，也利好港股发展板块。这些都为港股互联网的AI布局提供了稳定的外部(bu)环(huan)境。

中证港股通互联网指数核心：龙头汇聚(ju)、均(jun)衡全(quan)面(mian)、AI浓(nong)度(du)高

申浩：聚(ju)焦到更详细(xi)的投资工具上，中证港股通互联网指数布局港股互联网龙头的核心标的，能否(fou)请您简要介绍一(yi)下这个指数的核心？

夏浩洋：这个指数的特点(dian)能够概括为三大关(guan)键词：

一(yi)是“龙头汇聚(ju)”，它从港股通范围内精选30家互联网公司，前(qian)十大成份股权重算计凌驾72%，集中度(du)很高。

二是“均(jun)衡全(quan)面(mian)”，指数覆盖了互联网电(dian)商、交际、消耗电(dian)子、数字媒体等多个核心应用(yong)范畴，不是只赌一(yi)个方向，能较好地(di)分散风险(xian)。

三是“AI浓(nong)度(du)高”，成份股几乎都是正在AI范畴主动布局的互联网公司，能够说(shuo)是参加(jia)AI投资的一(yi)个核心载体。

申浩：从指数的详细(xi)编制要领上看(kan)，该指数怎(zen)样确保(bao)选出这些龙头公司？

夏浩洋：中证港股通互联网指数的编制要领非常清(qing)晰直接。

起首，它的样本空间明白限定正在港股通范围内的股票，能够进入港股通名单的公司，本身就经由了市值、流动性等多重尺度(du)的检验，这帮(bang)助指数主动过滤掉了一(yi)些规模较小或流动性不足的标的；

其次(ci)，选样时，它会选取涉及互联网相干业务的上市公司，然(ran)后(hou)简朴地(di)按过去一(yi)年日均(jun)总市值排名，选取前(qian)30名；

最后(hou)，指数每半年会调整一(yi)次(ci)样本，确保(bao)它能实时反(fan)映市场变更，正在当(dang)前(qian)AI技能快速变革的时期，这种静态调整机制尤(you)其重要，能让指数紧跟科技发展趋(qu)向，实时反(fan)映家当(dang)结构的变更。

申浩：说(shuo)到家当(dang)结构的变更，这个指数涵盖了多个互联网细(xi)分范畴。能否(fou)详细(xi)谈谈它的行业构成？

夏浩洋：从行业构成来看(kan)，这个指数确切体现了很好的均(jun)衡性。它的前(qian)五大细(xi)分行业分别是互联网电(dian)商（18.5%）、交际（15.5%）、消耗电(dian)子（11.4%）、数字媒体（9.4%）及医药商业（8.9%）。

指数覆盖互联网支流应用(yong)场景，捕捉AI正在不同场景的应用(yong)红利

申浩：这个指数既(ji)覆盖了电(dian)商、交际这些传统优势范畴，又包含了消耗电(dian)子、数字媒体等新兴方向。从投资角度(du)看(kan)，您以为这种“既(ji)均(jun)衡又聚(ju)焦“的行业结构，正在当(dang)前(qian)AI技能快速落(luo)地(di)的背景下，能为投资者制造怎(zen)样的差同化代价？

夏浩洋：起首，它全(quan)面(mian)覆盖了互联网的支流应用(yong)场景，从商品交易、交际娱(yu)乐(le)到数字内容和医疗服务，基本上囊括了人们数字生存的各个重要方面(mian)。

其次(ci)，这种相对(dui)均(jun)衡的漫衍无效避(bi)免了单一(yi)行业过度(du)集中的风险(xian)。比拟于那些正在某个细(xi)分行业占比过高的科技指数，这种结构更能平稳应对(dui)不同细(xi)分范畴的景气宇波动。

最重要的是，固然(ran)行业漫衍均(jun)衡，但全(quan)部(bu)成份股都紧紧围绕“互联网”核心，没(mei)有偏偏离主赛道。正在当(dang)前(qian)AI技能快速发展的背景下，这种广泛覆盖恰恰为捕捉AI正在不同场景的应用(yong)红利提供了更好的机会。

申浩：现正在市场上的港股科技类指数有许多，中证港股通互联网指数最凸起的差同化优势体现正在哪(na)些方面(mian)？

夏浩洋：第一(yi)是龙头集中度(du)高。中证港股通互联网指数只要30个成份股，前(qian)十大权重凌驾72%，这种结构让我们能够更集中地(di)投资互联网各细(xi)分范畴的龙头公司，比拟之下，一(yi)些泛科技指数成份股数量更多，龙头效应会被稀释(shi)。

第二是行业定位纯(chun)洁。中证港股通互联网指数严格限定正在互联网相干业务，聚(ju)焦平台经济、数字生存等核心赛道。而其他科技指数可能包含更多硬(ying)件、半导体等制作业公司，能更纯(chun)洁地(di)反(fan)映互联网服务和数字经济的发展。

第三是与AI应用(yong)场景的关(guan)联度(du)直接。中证港股通互联网指数的成份股公司拥(yong)有丰富的应用(yong)场景、海量的用(yong)户数据和强(qiang)大的工程化能力，这些都是AI商业化落(luo)地(di)最关(guan)键的因素。当(dang)AI技能从“造工具”进入“用(yong)工具”阶段时，中证港股通互联网指数成份股将有望直担当(dang)益。

第四是从历史表现来看(kan)，高弹性高波动特征显著。截至2025年9月30日，指数过去三年涨幅(fu)凌驾92%，同期历史年化回报达到25%摆布，显著超越恒生指数的16.29%和恒生互联网科技业的15.97%的年化回报；与此同时，其近三年年化波动近40%，表现出高波动高弹性特征。

中证港股通互联网指数“低估(gu)值分位+具备发展性”，关(guan)注AI发展红利

申浩：当(dang)前(qian)市场仍存正在肯定的震荡波动，不少投资者对(dui)港股互联网的短(duan)时间走势仍有挂念。正在波动的市场环(huan)境下，投资者应该怎(zen)样看(kan)待跟踪中证港股通互联网指数的相干ETF投资代价？

夏浩洋：您提到的市场波动，确切是当(dang)前(qian)许多投资者关(guan)心的焦点(dian)。我们以为，震荡行情恰恰更能凸显ETF的投资代价。

起首，中证港股通互联网指数具备高弹性特征，正在市场震荡中反(fan)而能为投资者提供波段操作的机会，跟踪该指数的相干ETF的T+0交易机制能给投资者提供操作便利性。对(dui)付有肯定交易经验的专业投资者而言，波动也是他们关(guan)注的投资机会。

其次(ci)，从长期视角看(kan)，正在当(dang)前(qian)市场情绪摇摆不定的环(huan)境下，我们更需要回归代价本源。截至11月21日，中证港股通互联网指数市盈率22倍，不但处于本身历史较低分位水平，也显著低于纳斯达克指数近40倍的估(gu)值。如果AI家当(dang)长期向好的逻辑稳定，对(dui)付这种“低估(gu)值分位+具备发展性”的组合，可经过ETF定投平滑短(duan)时间波动的风险(xian)举行参与。

最后(hou)，指数“龙头汇聚(ju)+行业均(jun)衡”的特点(dian)，能无效分散单一(yi)公司或细(xi)分行业的波动风险(xian)，比拟直接投资个股，ETF更适合普通投资者正在震荡市中把握港股互联网的投资机会。

总体而言，面(mian)临(lin)市场波动，我们建议：交易型投资者可充(chong)分行使(shi)波动举行波段操作；配置型投资者则可采用(yong)不同的投资方式，例如经过定投等方式开展长期投资，将视线放(fang)长远，以享(xiang)受(shou)AI发展带(dai)来的红利。

本文节选自广发基金《拥(yong)抱AI浪潮，聚(ju)焦港股互联网龙头》主题直播，分享(xiang)高朋为广发基金指数投资部(bu)基金经理夏浩洋（F0340000000234）、广发基金投资管理部(bu)账户经理申浩（F0340000000194），文本内容根据高朋观点(dian)整理。高朋观点(dian)及广发基金观点(dian)不代表我司观点(dian)。