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3月25日，泡泡玛特团体(09992.HK)发布截至2025年12月31日止年度功绩。
财报显示，2025年，泡泡玛特营(ying)收371.2亿元，同(tong)比增长184.7%；这一营(ying)收也创下历(li)史新(xin)高，上年同(tong)期才130.38亿元。期内非国(guo)际财务呈报会计准则经调整归(gui)母净利润130.8亿元，同(tong)比增长284.5%。
从IP结构看(kan)，头部IP仍然是泡泡玛特功绩增长的核(he)心驱动力。2025年，共有17个艺术家IP收入过亿，其中，LABUBU家族（THE MONSTERS）营(ying)收首破百亿，达到141.6亿元，占(zhan)总营(ying)收约38.1%。别的，SKULLPANDA、CRYBABY、MOLLY、DIMOO、星星人和(he)HIRONO在呈报期内分别完成(cheng)收入35.4亿元、29.29亿元、28.97亿元、27.77亿元、20.56亿元及17.35亿元。
2025年，公司(si)毛绒产品完成(cheng)收入群众币187.08亿元，同(tong)比增长560.6%，初次成(cheng)为(wei)泡泡玛特收入孝敬最高的产品品类。
分区域看(kan)，我国(guo)市(shi)场全年营(ying)收208.5亿元，同(tong)比增长134.6%；亚太市(shi)场完成(cheng)营(ying)收80.1亿元，同(tong)比增长157.6%；美(mei)洲完成(cheng)营(ying)收68.1亿元，同(tong)比增长748.4%；欧洲及其他区域完成(cheng)营(ying)收14.5亿元，同(tong)比增长506.3%，全球四大区域均完成(cheng)三位数增长。
门店方(fang)面，呈报期内，泡泡玛特在全球20个国(guo)度运营(ying)630家门店，全年净增109家；运营(ying)2637台(tai)呆板人商店，全年净增165台(tai)。其中，2025年，公司(si)在亚太市(shi)场净增31家线下门店，从2024年的54家增至2025年的85家；我国(guo)市(shi)场净增14家线下门店，门店数量(liang)从2024年的431家增至2025年的445家。2025年，公司(si)在德国(guo)、丹麦、加拿大及菲律宾开设了首家线下门店，进一步拓展国(guo)际市(shi)场。
用(yong)户粘(zhan)性上，截至2025年12月31日，我国(guo)内地累计注册会员总数从2024年12月31日的4,608万人增长至7,258万人，新(xin)增注册会员2,650万人。2025年会员孝敬贩卖额占(zhan)比93.7%，会员复购率为(wei)55.7%。
财报一发布，港股泡泡玛特午后直(zhi)线跳水，跌超15%。截至发稿(gao)，报每股177.9港元，跌18.09%，总市(shi)值(zhi)约2386亿港元。
花旗研(yan)究联合其研(yan)究创新(xin)实(shi)验室针对全球泡泡玛特消费者的调研(yan)显示，LABUBU仍是当前最具吸引力的核(he)心IP，47%的受访者具有LABUBU产品，近折半受访者因LABUBU初次打仗(zhang)泡泡玛特。
据泡泡玛特2月9日发布的公告，2025年公司(si)全IP全品类产品全球销量(liang)突破4亿只，其中仅LABUBU家族全年销量(liang)就超1亿只。
为(wei)加快构建多IP产品矩阵，今年年初，泡泡玛特加快IP推新(xin)速率，Supertutu和(he)放学后的Merodi相继出售，并预报了新(xin)IP抽象“Key A”。3月24日，泡泡玛特官方(fang)账号发文称，将与国(guo)际足联（FIFA）联名推出LABUBU世界杯(bei)系列潮(chao)玩(wan)，本次联名的核(he)心是THE MONSTERS。
但除了头部IP依旧是销量(liang)基石，新(xin)的IP上市(shi)后均回声较清淡。和(he)Supertutu、Merodi的销量(liang)平平相比，3月12日泡泡玛特推出的LABUBU 与三丽鸥家族联名的“好梦奇遇记”搪胶公仔盲盒如期热销，新(xin)品开售仅一分钟，泡泡玛特小(xiao)程序(xu)即显示售罄，泡泡玛特天猫旗舰店“秒没”，瞬间售出3万多件。
得物App数据显示，该系列隐藏款“经典凯蒂猫”市(shi)场成(cheng)交价由(you)159元下跌至最高1490元，溢价8.4倍；通例款中“凯蒂猫”市(shi)场成(cheng)交价由(you)159元下跌至最高430元，溢价1.7倍；库洛米(mi)、美(mei)乐蒂等其他通例款价格溢价均超20%。而在小(xiao)红书(shu)、闲鱼等平台(tai)上，有卖家挂(gua)出该系列盲盒，部分卖家对未拆盒整盒喊价上千元。
但过于依赖单一头部IP也让外界耽忧(you)泡泡玛特未来的功绩连续增长，多家机构都曾对此提出警示。汇丰环球研(yan)究分析师Lina Yan在近期呈报中指出，“LABUBU带(dai)来的超高速增长会褪去”，并将2026年定(ding)义为(wei)泡泡玛特“再定(ding)基”的一年。
3月24日，摩(mo)根士丹利发布的研(yan)究呈报指出，因为(wei)市(shi)场观(guan)点高度分化，估(gu)计泡泡玛特的股价在财报发布后将保持颠簸，然后进入新(xin)一轮区间震动。
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