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智通财(cai)经(jing)APP获悉，财(cai)通证券公布研报称，26Q1前期母猪产(chan)能(neng)添加传导至商品猪出(chu)栏，叠加出(chu)栏体重(zhong)处于(yu)高位，供应压(ya)力持续开释，需求端恰逢春节后的肉类消耗旺季，供大于(yu)求的配景下，猪价(jia)一路下跌，2026年(nian)3月中旬(xun)全国生猪出(chu)栏均(jun)价(jia)跌至10.16元/公斤。当前行业面临“猪价(jia)底部、仔猪价(jia)格回落(luo)显着、饲(si)料质料价(jia)格下跌”等多重(zhong)困境，行业或迎来(lai)能(neng)繁母猪产(chan)能(neng)的加速出(chu)清，下一轮上行周期景气度值得等候。
财(cai)通证券首要观点以下：
生猪养殖：供大于(yu)求猪价(jia)持续下跌，生猪板块1Q2026全面调整
猪价(jia)：一季度，前期母猪产(chan)能(neng)添加传导至商品猪出(chu)栏，叠加出(chu)栏体重(zhong)处于(yu)高位，供应压(ya)力持续开释，需求端恰逢春节后的肉类消耗旺季，供大于(yu)求的配景下，猪价(jia)一路下跌，2026年(nian)3月中旬(xun)全国生猪出(chu)栏均(jun)价(jia)跌至10.16元/公斤。
仔猪价(jia)格：一季度受猪价(jia)下跌影响，养殖户对后市价(jia)格预期偏偏悲观，补栏仔猪的积极性不高，2026年(nian)春节后仔猪价(jia)格反季候性下跌，停(ting)止3月20日，7公斤断奶仔猪价(jia)格仅280.95元/头。
盈利(li)：一季度陪同猪价(jia)持续探底，以及饲(si)料质料价(jia)格边际下跌，生猪养殖行业全面陷入亏损，停(ting)止3月20日，自繁自养头均(jun)亏损约297.68元，外购仔猪育肥头均(jun)亏损约141.48元，外销仔猪的盈利(li)异(yi)样收窄(zhai)，估计一季度生猪板块上市公司都正在不同水平上承(cheng)压(ya)。
周期预测：当宿世猪养殖行业依(yi)然处于(yu)供大于(yu)求的阶段，行业需要一段时候消化库(ku)存，短期内猪价(jia)或维持正在底部震动(dong)，难以涌现趋势(shi)性反转。当前行业面临“猪价(jia)底部、仔猪价(jia)格回落(luo)显着、饲(si)料质料价(jia)格下跌”等多重(zhong)困境，行业或迎来(lai)能(neng)繁母猪产(chan)能(neng)的加速出(chu)清，下一轮上行周期景气度值得等候。
投(tou)资发起：当前处于(yu)周期左侧，将来(lai)能(neng)繁母猪产(chan)能(neng)加速出(chu)清或成为板块行情的焦点催化剂，跟踪淘汰母猪价(jia)格则(ze)可以或许有效推断行业产(chan)能(neng)出(chu)清的现实情况。配股(gu)思(si)路上，规模增(zeng)长逐渐淡化，具备本钱优势(shi)的企业更具盈利(li)弹性，同时资产(chan)质量有望快速改善，分红能(neng)力加强，重(zhong)点引荐：牧原股(gu)分(002714.SZ)、温氏股(gu)分(300498.SZ)、天康生物(002100.SZ)、巨星农牧(603477.SH)；发起关注：神(shen)农团体(605296.SH)、德康农牧(02419)等。
后周期：需求端暂承(cheng)压(ya)，潜正在发展性持续催化。从(cong)养殖周期角度，生猪养殖行业进入周期下行，动(dong)保需求端暂承(cheng)压(ya)，从(cong)行业批签发数(shu)据来(lai)看，2025年(nian)四序度/2025年(nian)，圆(yuan)环(huan)同比-19.7%/+11.32%，伪狂犬同比-34.6%/+4.67%。从(cong)产(chan)品周期角度，非洲(zhou)猪瘟亚单位疫苗攻毒实验持续促进；部份公司正在新(xin)产(chan)品或新(xin)范畴布局持续促进，内生增(zeng)长动(dong)力较强。相(xiang)关标的：科宿世物(688526.SH)、瑞普生物(300119.SZ)等。
宠(chong)物：内销景气延续，国产(chan)品牌势(shi)能(neng)持续提拔
内销方面，宠(chong)食景气延续，据久谦中台(tai)，2025年(nian)宠(chong)物食品天猫、京东、抖音(yin)电商平台(tai)合计增(zeng)速10%，三平台(tai)增(zeng)速分别(bie)为+5%/+9%/+24%。内销头部国产(chan)品牌持续完善产(chan)品和渠道布局，品牌力和市占(zhan)率持续提拔，2025及1Q2026收入和净利(li)润有望实现较快增(zeng)长。外销方面，2025年(nian)1-12月蚀品出(chu)口额为101.02亿元，同比-4.06%。贸易冲(chong)突对出(chu)口形成扰动(dong)，1Q2026因为汇率和基数(shu)原因，企业出(chu)口业务暂承(cheng)压(ya)。
相(xiang)关标的：中宠(chong)股(gu)分(002891.SZ)、佩蒂(di)股(gu)分(300673.SZ)、乖宝(bao)宠(chong)物(301498.SZ)。
风险提示
原材料价(jia)格颠簸风险，植物疾病风险，极端灾难风险。
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