从供需格局看，全球高端光模(mo)块的系统性(xing)产能(neng)缺口正从800G/1.6T向CPO领域传导。

现在，头部厂商的产能(neng)重心仍集(ji)中在800G/1.6T传统光模(mo)块，以应对云厂商的急迫定单，对CPO的产能(neng)布(bu)局绝对有限。

机构测(ce)算，2026年全球1.6T光模(mo)块现实需求或达2500万—3000万只，800G需求达4500万只，头部厂商仅能(neng)满意70%—80%的需求，在此背景下，CPO作为1.6T的进(jin)级计划，产能(neng)缺口更为明显。

与此同时，云厂商为保障供应链平(ping)安，最先在CPO领域自动引入第二(er)、第三供应商，从“单一供应商依赖”转向“认证冗余布(bu)局”。

这为二(er)线CPO厂商提供了可贵的切入客户的机会。

从供应链看，CPO核心物料的约束正逐步减缓，为二(er)线厂商“松绑”。

2025年制约CPO家当化的高功率CW激光器、硅光芯片、FAU光纤阵列等核心物料，2026年最先迎来供应端改进(jin)：

国(guo)内源杰科技等厂商完成(cheng)高功率CW激光器产能(neng)释放，打破(po)海外双(shuang)寡头垄断(duan)；

硅光芯片环节的SiFotonics、Sicoya等供应商产能(neng)扩大，交期(qi)大幅缩短；

天孚(fu)通(tong)信等FAU核心厂商的产能(neng)布(bu)局，也为二(er)线CPO厂商提供了波动的配套支持(chi)。

物料约束的减缓，使二(er)线厂商的核心竞争(zheng)壁垒从“物料获取”转向“工艺制作与客户服务”，而这正是国(guo)内二(er)线厂商的传统优势。

此外，CPO家当链的价值分配格局也为二(er)线厂商提供了差异化的切入路径。

与传统光模(mo)块分歧，CPO的利润核心向上游光学引擎、激光源、先进(jin)封装等环节转移(yi)，但“系统级组装、代工临盆、配套组件”等环节仍存在较大市场空(kong)间。

二(er)线厂商无需到场核心技术的顶层竞争(zheng)，可通(tong)过绑定海外龙(long)头或头部厂商，承接CPO的代工临盆、光引擎组装、配套器件供应等营业，以“差异化卡位”分享CPO家当的增进(jin)红利，这一模(mo)式已在传统光模(mo)块的定单外溢中得到验证。

02

庞大的机遇

此前，二(er)线厂商在CPO领域多处于“研发投入、产品送样”阶段，缺乏现实量产数据支撑。

2026年以来，多家二(er)线厂商已完成(cheng)CPO技术的关键(jian)突破(po)，最先从“实验室”走向“临盆线”。

一方面，二(er)线厂商通(tong)过“自研+合作”的模(mo)式，快速突破(po)CPO核心工艺：

华工科技依托自研硅光芯片技术，完成(cheng)3.2T CPO产品的研发与小批量发货，其硅光工艺与CPO封装的连系，大幅提升了产品良率与性(xing)价比；

光迅科技通(tong)过与国(guo)内科研院(yuan)所合作，完成(cheng)1.6T CPO光引擎的开发，并向海外客户送样验证。

另外一方面，二(er)线厂商的“制作工艺优势”在CPO的系统级组装、精密耦(ou)合等环节形成(cheng)差异化竞争(zheng)力，填补了在核心芯片领域的短板。

值得注(zhu)重的是，二(er)线厂商的技术突破(po)并非一味追求3.2T及以上的超高速度，而是紧扣市场需求，聚(ju)焦“贸易(yi)化落地性(xing)强的中低速度CPO产品”，这种“从低端到高端”的技术路径，使二(er)线厂商可以或许快速完成(cheng)功绩兑现，形成(cheng)“技术落地—定单承接—产能(neng)扩大”的正向轮回。

在产能(neng)落地方，二(er)线CPO厂商最先迎来功绩兑现。

产能(neng)兑现是二(er)线CPO厂商突围的核心支撑，而二(er)线厂商的产能(neng)布(bu)局，正好与全球CPO定单的外溢趋向精准匹配。

当前海外龙(long)头如Coherent、AOI等，在CPO领域手握大量定单，但受限于大规模(mo)制作能(neng)力与良率控制水(shui)平(ping)，存在明显产能(neng)缺口，急需国(guo)内厂商承接代工临盆需求；头部光模(mo)块厂商因800G/1.6T传统定单饱满，暂无余力扩大CPO产能(neng)，这为二(er)线厂商提供了产能(neng)释放的窗(chuang)口。

如汇绿生态，公司通(tong)过收买武汉钧(jun)恒切入CPO代工领域，其鄂州基地的CPO产线与传统光模(mo)块产线形成(cheng)协同，一期(qi)产能(neng)已被Coherent消化，二(er)期(qi)产能(neng)将重点承接CPO定单，2027年投产后将新增CPO相干产能(neng)超200万只/年；

华工科技，公司计划将泰国(guo)海外基地打造为CPO核心临盆基地，依托全球化交付(fu)能(neng)力，承接北美云厂商的CPO定单。同时公司通(tong)过自研+外购模(mo)式，构建了CPO物料的闭环供应系统，幸免物料缺乏对产能(neng)释放的制约。

此外，而二(er)线厂商在传统光模(mo)块领域积存的客户干系，最先成(cheng)为其切入CPO市场的重要跳板。

此前二(er)线厂商通(tong)过承接800G/1.6T传统光模(mo)块的定单外溢，已与思科、Meta、Coherent等海外龙(long)头及北美云厂商创建波动合作，完成(cheng)客户认证与交付(fu)系统搭(da)建。而在CPO领域，这些客户为保障供应链连续(xu)性(xing)，更偏向于挑(tiao)选“已完成(cheng)认证、具(ju)备交付(fu)能(neng)力的二(er)线厂商”，而非重新认证新供应商，这使二(er)线厂商完成(cheng)了从“传统光模(mo)块”到“CPO”的客户快速迁移(yi)。

03

三大核心标的

在二(er)线CPO厂商的加速突围中，具(ju)备“技术落地能(neng)力、产能(neng)兑现预期(qi)、客户绑定基础”的标的成(cheng)为核心受益(yi)者。

其中华工科技、剑桥科技、汇绿生态凭借差异化的卡位优势，成(cheng)为二(er)线CPO赛(sai)道的核心标的，三者分别对应“技术抢先的平(ping)台型龙(long)头”“利润弹(dan)性(xing)突出的海外切入者”“定纯真洁的代工龙(long)头”三大逻(luo)辑，构成(cheng)二(er)线CPO的投资组合。

华工科技（000988.SZ）：二(er)线CPO的“技术标杆”，平(ping)台化优势筑牢确定性(xing)。

华工科技是二(er)线厂商中CPO技术落地最成(cheng)熟(shu)的标的，其平(ping)台化的全家当链布(bu)局为CPO营业筑牢了确定性(xing)。

公司依托自研硅光芯片技术，已完成(cheng)3.2T CPO产品的小批量发货，在光引擎封装、精密耦(ou)合等核心工艺上形成(cheng)自主学问产权，成(cheng)为国(guo)内少数具(ju)备CPO全流程制作能(neng)力的二(er)线厂商。

同时，平(ping)台化优势为CPO营业提供多重支撑：

激光制作营业的精密加工能(neng)力可直(zhi)接应用于CPO光引擎制作；全球化研产临盆系统（4大海外研发中央、泰国(guo)/越(yue)南临盆基地）保障了CPO产品的海外交付(fu)能(neng)力；与源杰科技、Acacia等核心物料供应商的长时间合作，确保了CPO物料的波动供应。

功绩层面，公司CPO营业已完成(cheng)从“研发”到“量产”的突破(po)，2025年AI相干光模(mo)块发货量600万—700万只，其中包含小批量3.2T CPO产品，2026年计划将CPO相干产能(neng)提升50%以上，定单已排至2026年第四季度。

机构预期(qi)，公司2026年CPO营业将贡献(xian)明显收入增量，成(cheng)为连接营业的第二(er)增进(jin)曲线，叠加传统800G/1.6T光模(mo)块的功绩兑现，全体功绩具(ju)备较强确定性(xing)。

剑桥科技（603083.SH）：二(er)线CPO的“弹(dan)性(xing)王者”，海外客户突破(po)打开利润空(kong)间。

剑桥科技在CPO领域的核心优势在于“海外客户的突破(po)能(neng)力”，其凭借在传统光模(mo)块领域与思科、Meta等海外龙(long)头的合作基础，已成(cheng)为这些客户在CPO领域的潜伏(fu)第二(er)供应商，利润弹(dan)性(xing)突出。

公司2026年Q1已完成(cheng)1.6T传统光模(mo)块的大量发货，1.6T CPO产品已完成(cheng)客户送样，估计2026年Q3完成(cheng)小批量出货，2026年整年CPO相干产品出货量无望达数十万只。

同时，2026年以来核心物料约束减缓，公司摆(bai)脱了“有定单、缺物料”的逆(ni)境，CPO产品产能(neng)释放没有再受物料制约，利润弹(dan)性(xing)无望快速释放。

从盈利看，CPO产品毛利率明显高于传统光模(mo)块，机构测(ce)算单只1.6T CPO产品毛利率较传统1.6T模(mo)块高8—10个百分点，若公司2026年CPO产品出货量达50万只，将贡献(xian)数亿元利润增量。

而公司2025年整年利润约2.65亿元，CPO营业的功绩兑现将使公司单季利润完成(cheng)跨(kua)越(yue)式增进(jin)，成(cheng)为二(er)线CPO赛(sai)道中利润弹(dan)性(xing)最突出的标的。

汇绿生态（002267.SZ）：二(er)线CPO的“代工龙(long)头”，定单外溢的最纯正受益(yi)者。

汇绿生态是二(er)线CPO厂商中定单逻(luo)辑最纯洁的标的，通(tong)过收买武汉钧(jun)恒切入光模(mo)块赛(sai)道，深度绑定海外龙(long)头Coherent，成(cheng)为其CPO产品的核心代工厂商，直(zhi)担(dan)当益(yi)于海外CPO定单外溢。

Coherent在CPO领域手握大量北美云厂商定单，但受限于大规模(mo)制作能(neng)力没有足，将大部份CPO代工定单交由汇绿生态承接，公司鄂州一期(qi)基地的CPO产线一经投产即被Coherent满产消化，二(er)期(qi)产线将重点扩大CPO代工产能(neng)，2027年投产后CPO代工产能(neng)将超200万只/年。

此外，公司在CPO领域完成(cheng)“代工+自主品牌(pai)”双(shuang)轮驱(qu)动：一方面承接Coherent的CPO代工定单，完成(cheng)规模(mo)放量；另外一方面自主品牌(pai)1.6T CPO产品已最先向北美云厂商小批量出货，虽客户还没有明确，但标志着自主品牌(pai)在CPO领域的突破(po)。

物料层面，公司是二(er)线厂商中物料贮备最充足的标的，2025年Q3存货达6.6亿元，且与源杰科技、博通(tong)、SiFotonics等CPO核心物料供应商达发展期(qi)合作，保障了CPO产品的交付(fu)能(neng)力。

机构预期(qi)，2026年公司CPO相干产品（代工+自主品牌(pai)）出货量无望达60万只，成(cheng)为功绩增进(jin)的核心驱(qu)动力。

04

总结

全体而言，在AI光通(tong)信家当的高景气周期(qi)下，CPO作为下一代核心技术，其贸易(yi)化加速的趋向没有可逆(ni)转，而二(er)线厂商的加速冒头，将成(cheng)为这一趋向中的核心投资主线。

只管赛(sai)道仍存在肯定风险，但具(ju)备技术落地能(neng)力、产能(neng)兑现预期(qi)、客户绑定基础的二(er)线CPO标的，已具(ju)备功绩兑现的核心前提，将来1—2年将迎来价值重估的机会。

对于投资者而言，无需过度纠结于“技术壁垒”的短期(qi)挂念(nian)，而应聚(ju)焦于“功绩验证”的核心逻(luo)辑，把握二(er)线CPO厂商的突围机遇。