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小马智(zhi)行凭借对(dui)早期投资(zi)的账面增值，录得史上首个季度(du)净利润(run)，宣布岁尾前将主动(dong)驾驶出租车办事拓展至(zhi)环球逾20座城市，并将车队(dui)规模(mo)目标(biao)设定在3000辆以上，在环球Robotaxi比赛中周全提速。
公司周四公告，2025年第四季度(du)净利润(run)为7550万美元，上年同期净亏损为1.811亿美元，同比大幅扭亏。但这一盈利首要来(lai)源(yuan)于对(dui)国产芯片(pian)设计公司摩尔线程的早期股权投资(zi)产生的公允(yun)价值变(bian)动(dong)收益——摩尔线程客岁12月(yue)上市后(hou)股价最高涨幅达425%。剔除上述项目及股权鼓励等非经常项目后(hou)，公司第四季度(du)非GAAP净亏损为4900万美元，较上年同期的4130万美元进一步(bu)扩大。
核心业务层面，第四季度(du)主动(dong)驾驶出行办事收入同比增进160%，乘客车资(zi)收入同比激增逾500%；公司已在广州和深圳相(xiang)继实现第七代Robotaxi单车盈利转正。首席财务官在声明(ming)中透露(lu)表现，"我们正进行前置投资(zi)以加快贸(mao)易化步(bu)伐。"
环球Robotaxi比赛方面，Alphabet旗下Waymo已在美国扩展至(zhi)10座城市，小马智(zhi)行、文远(yuan)知行及百(bai)度(du)Apollo Go等我国企业则与Uber Technologies及Lyft等互(hu)助伙伴积极(ji)布局中东和英国市场。小马智(zhi)行本月(yue)已进入克罗(luo)地亚萨格勒布和新加坡，并在卡塔尔多哈推出贸(mao)易化办事，设计在年内将车队(dui)规模(mo)扩大至(zhi)逾3000台(tai)。
投资(zi)收益驱动(dong)盈利，核心经营亏损实际扩大
小马智(zhi)行第四季度(du)盈利的实质，需连系财务结构来(lai)解读。报(bao)告期内，公司录得交(jiao)易性金融资(zi)产公允(yun)价值变(bian)动(dong)收益1.325亿美元，将当季经营亏损7390万美元转化为7550万美元的净利润(run)。
这一投资(zi)收益与公司旗下子公司早期持有摩尔线程股权有关(guan)。CFO在公告中透露(lu)表现，鉴于交(jiao)易性金融资(zi)产价格的波动(dong)性，该项目已从(cong)非GAAP目标(biao)中予以剔除，"以更好地反应核心经营显示"。
从(cong)反应主业环境的非GAAP口径来(lai)看(kan)，2025年全年经营亏损为2.301亿美元，较上年1.585亿美元明(ming)显扩大；全年非GAAP净亏损为1.74亿美元，亦较上年的1.323亿美元添加31.5%。公司将上述亏损扩大归因于故意为之的前置投入——2025年全年非GAAP研发开(kai)支同比增进42.5%至(zhi)1.963亿美元，首要用于扩充研发团队(dui)及第七代车型的持续开(kai)发。
Robotaxi业务加速放(fang)量
只管整体仍处亏损，小马智(zhi)行Robotaxi业务在2025年交(jiao)出了高增速成(cheng)绩单。全年主动(dong)驾驶出行办事收入同比增进129%至(zhi)1660万美元，其(qi)中乘客车资(zi)收入增进近400%，反应第七代车型上线以来(lai)订单量的快速提升。
在单车经济模(mo)子的验证上，公司取得实质性突破：第七代Robotaxi投入运营仅四个月(yue)，即先后(hou)在广州和深圳实现单车盈利转正。2026年3月(yue)22日，深圳区域第七代车型单日车均净收入创下人民币394元的历史新高，当日车均订单量达25单。公司透露(lu)表现，其(qi)AI驾驶本领支撑了差别化的定价计谋，提升了用户付费意愿，是实现单车盈利的核心驱动(dong)因素。
用户规模(mo)同步(bu)高速扩大。停止2026年3月(yue)底(di)，我国区用户总数达100万，规模(mo)跃升至(zhi)客岁同期的近3倍；深圳市场2026年1月(yue)至(zhi)2月(yue)中旬(xun)的付费订单量已超(chao)过2025年全年水平。首席执(zhi)行官James Peng透露(lu)表现，"2025年是小马智(zhi)行显示出色的一年，我们在收入、车队(dui)规模(mo)、运营版图及用户基数方面均实现了规模(mo)化增进。"
环球版图加速布局，克罗(luo)地亚或(huo)成(cheng)欧洲首个收费运营城市
在已验证我国贸(mao)易形式的基础上，小马智(zhi)行正将扩大版图延伸(shen)至(zhi)环球。公司目标(biao)在2026岁尾前将运营城市数目拓展至(zhi)逾20座，其(qi)中约一半将布局外洋市场，今年3月(yue)已新增克罗(luo)地亚萨格勒布、新加坡、杭州和长沙等地。
据彭博报(bao)道，小马智(zhi)行、Uber Technologies Co.及当地始(shi)创公司Verne设计在萨格勒布推出Robotaxi办事，该城市有望成(cheng)为欧洲首个开(kai)展收费主动(dong)驾驶出租车运营的城市。小马智(zhi)行还在卢森堡开(kai)展试点；Uber与百(bai)度(du)Apollo Go则在伦敦进行测试。
在中东市场，小马智(zhi)行已通过与Mowasalat Karwa互(hu)助，在卡塔尔多哈推出首个贸(mao)易化主动(dong)驾驶出租车办事；并正推进相(xiang)干审批，设计于今年3月(yue)末在阿联酋迪拜开(kai)展全无(wu)人驾驶测试运营。
从(cong)行业格局来(lai)看(kan)，环球Robotaxi比赛持续升温。Alphabet Inc.旗下Waymo已在美国扩展至(zhi)10座城市；小马智(zhi)行、Weride Inc.以及百(bai)度(du)Apollo Go等我国企业则正与Uber及Lyft Inc.互(hu)助，在中东和英国等市场加速布局。
丰田互(hu)助锁定千辆量产，车队(dui)规模(mo)目标(biao)翻倍
为支撑激进扩大设计，小马智(zhi)行在供给链和生态互(hu)助上同步(bu)加码。公司宣布深化与丰田的战略互(hu)助，双方将联合(he)部署(shu)并在后(hou)续贸(mao)易化阶段算计落(luo)地1000辆bZ4X，第七代主动(dong)驾驶出租车已于2026年正式启动(dong)量产。
目前公司车队(dui)规模(mo)已突破1400辆，全年目标(biao)破3000辆。在共建车队(dui)形式上，小马智(zhi)行分别与如祺出行在广州、与北京爱(ai)特博旅(lu)运办事有限责任公司在北京睁开(kai)互(hu)助；同时强化与北京汽车团体及广州汽车团体的互(hu)助，借助两者成(cheng)熟(shu)的供给链和售后(hou)网络在外洋市场部署(shu)车辆。
在用户触达层面，公司已在深圳和广州实现与腾讯微信"出行办事"平台(tai)的无(wu)缝接入，有助于进一步(bu)扩大用户规模(mo)。
前置投入持续加码，贸(mao)易化节奏是关(guan)键变(bian)量
从(cong)资(zi)本开(kai)支角度(du)看(kan)，小马智(zhi)行2025年全年资(zi)本开(kai)支为4390万美元，较2024年的1140万美元大幅提升，首要用于第七代主动(dong)驾驶出租车的量产与部署(shu)。
公司主动(dong)驾驶卡车业务亦取得阶段性进展：第四代主动(dong)驾驶卡车的主动(dong)驾驶套件物料清单本钱较上一代降低70%，目标(biao)于2026岁尾前启动(dong)量产及首批部署(shu)；同时在广东江门港完成(cheng)了全无(wu)人驾驶部署(shu)。公司透露(lu)，主动(dong)驾驶出租车与卡车平台(tai)同享约80%的技能(neng)架构，有助于分摊研发本钱。
对(dui)于投资(zi)者而言，当前核心关(guan)注(zhu)点在于Robotaxi业务的贸(mao)易化兑现节奏。广深单车盈利的验证供应了贸(mao)易形式可行性的初步(bu)证据，但从(cong)局部城市扩展至(zhi)逾20座城市的规模(mo)化可否准期实现，以及全年非GAAP亏损可否随规模(mo)增进而收窄，将是评价公司长期价值的关(guan)键目标(biao)。
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