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Sora关就绪日，快手交出了旗下视频生成模型可灵AI（人工智能）的贸易化成绩。
据快手科技创始人兼CEO（首席执行官）程一笑正在3月(yue)25日财报德律风会(hui)上表露，截(jie)至1月(yue)，可灵AI年化收入运转率（ARR）已超(chao)过3亿美圆，并透显露今(jin)年将实现收入同比翻倍以(yi)上增长的决心。
毫无疑问，可灵AI的贸易化走正在第一梯队。特别比拟Sora，二者处于同一赛道，倒是截(jie)然不同的走向。然而(er)，市场好(hao)像并不买账：3月(yue)26日，快手港股股价收跌14%，创下近11个月(yue)以(yi)来(lai)最大单日跌幅，市值跌破2000亿港元。
市场正在忧(you)郁什么？
2025年，快手营收同比增长12.5%达1428亿元，经调整(zheng)净利润(run)达206亿元，同比增长16.5%，这(zhe)个成绩好(hao)像并不差。但营收、利润(run)外，快手其他(ta)核心指标增速(su)放缓显着，好(hao)比电商GMV（商品交易总额(e)）增速(su)、月(yue)活用户增速(su)等。
不只有快手一家，流量触顶、高增速(su)神话(hua)不再(zai)，苦寻新叙事，是海内互联网平台(tai)面(mian)临的团体逆境。陪同Sora折(she)戟，正在视频AI赛道分化加剧的当下，快手AI真能“大力出奇迹”吗？
营收、利润(run)增长，电商核心指标增速(su)放缓
去年的中期财报德律风会(hui)上，程一笑称，从2026年第一季度起，快手停止表露GMV数字，以(yi)便让大家将关注点(dian)放正在更能反映公司长时间价值的其他(ta)指标上。这(zhe)一调整(zheng)与偕行做法保持一致。近几(ji)年，海内电商市场，阿里巴巴、京东、拼多多都正在淡化GMV的表述。
“未来(lai)快手的电贸易务增长驱动力未来(lai)自更多元的电商场景扶植、AI赋能商家办理方案和电商用户综合(he)体验提拔，这(zhe)些不能通过单一的GMV数据充足表现。”程一笑如此解释。
不过，正在AI真正扛起营收和利润(run)大旗之前，GMV、月(yue)活等核心指标还是外界判断平台(tai)增长潜力的重要依据。
《逐日经济新闻》记者梳理发现，2021年至2025年，快手电商GMV增速(su)离别为78%、33%、30%、17%和15%。2025年第四序度，快手电商GMV增速(su)为13%。月(yue)活数据方面(mian)，2025年第一季度至第四序度，快手平均月(yue)活跃用户增速(su)离别为2.1%、3.3%、3.4%和0.7%。压力从中可见一斑(ban)。
不过，全体收入及利润(run)方面(mian)，快手依旧维持了健康增长。财报显示(shi)，快手2025年第四序度总收入同比增长11.8%至396亿元，经调整(zheng)净利润(run)达55亿元；2025年全年总收入同比增长12.5%至1428亿元，全年经调整(zheng)净利润(run)达206亿元，同比增长16.5%，经调整(zheng)净利润(run)率提拔至14.5%。
对付(fu)电商基本(ben)盘，程一笑也(ye)正在德律风会(hui)上解释称，现正在快手电商月(yue)均买家数还有较大增长空间。2026年将增强对用户电商内容的兴趣(qu)探索和理解，优化内容策略，通过无效的补贴机制和跨场域联动，拉动买家转化范围的提拔。
行业品类层面(mian)，程一笑透露表现，过去一年，男装运动、生鲜食品等行业的增长较快，今(jin)年这(zhe)些行业将连续去年的增长趋势。
可灵AI高增长，但仍需直(zhi)面(mian)Seedance竞争
可灵AI贸易化希望是快手财报的点(dian)睛的地方。财报数据显示(shi)，可灵AI2025年第四序度营收达3.4亿元。2025年12月(yue)，可灵AI单月(yue)收入突破2000万美圆，对应年化收入运转率达2.4亿美圆。
记者注意到(dao)，2025年第四序度以(yi)来(lai)，可灵AI前后推出统一多模态视频模型可灵O1、具备“音画(hua)同出”本(ben)领的可灵2.6模型，和基于All-in-One理念打造的可灵3.0系(xi)列模型。模型质量提拔和产品功效创新一定程度上推进了可灵AI贸易化本(ben)领的突破。
程一笑透露，截(jie)至今(jin)年1月(yue)，可灵AI的年化收入运转率（ARR）已超(chao)过3亿美圆。他(ta)透露表现，基于当前的增长势头和贸易化希望，公司对可灵AI正在2026年实现收入同比翻倍以(yi)上增长保持较强决心。
快手CFO（首席财务官）金(jin)秉正在德律风会(hui)上指出，预计2026年集团全体Capex（资本(ben)开支）投入将达到(dao)约260亿元。较2025年新增的110亿元投入将首要用于可灵大模型及其他(ta)基础大模型的算力支撑，也(ye)包括离线数据存储处理等常(chang)规的服务器推销付(fu)出和数据/算力中心扶植工程投入。
“2026年，尽管Capex会(hui)显着增加，公司仍以(yi)继续保持全年集团层面(mian)健康妥当的自正在现金(jin)流为方针。”金(jin)秉增补说。
值得一提的是，正在面(mian)临阐明(ming)师有关字节Seedance 2.0带来(lai)的竞争相关发问，程一笑透露表现，近期Seedance 2.0及各家视频大模型的更新加速(su)都为行业带来(lai)了主动影响(xiang)，正在降低平凡用户创作门(men)槛的同时，提拔了“AI视频生成”正在更多应用处景的渗出率，让行业蛋糕变得更大。
“Seedance 2.0支撑多模态输入的技能门(men)路，与可灵AI正在去年12月(yue)推出的可灵O1模型一致，也(ye)印证了我们围绕多模态进行模型迭代的前瞻性。可灵AI的模型和产品本(ben)领依旧处于环球抢先位置。”程一笑如此强调。
Sora关停，视频生成赛道敲(qiao)警钟：谁的门(men)路最有可能胜出？
Sora从惊艳(yan)登(deng)场到(dao)退场只用了两年时候，无论是出于算力挤兑还是产品方向错位等考量，Sora的跌倒都正在向外界证实，无法找到(dao)贸易化落(luo)地场景以(yi)实现“自我造血”，即使技能本(ben)领强如OpenAI都会(hui)撑不住。
工信部信息(xi)通信经济专家委员会(hui)委员盘和林正在接受记者微信采访时称，Sora关停原因有二，一是因为Sora要给(gei)新的大模型腾出算力，其二是因为Sora正在视频生成方面(mian)，算力斲丧大于收入，业务很难连续。
不过，无论是可灵AI还是字节Seedance都迈出了贸易化步(bu)伐，且尚正在稳步(bu)增长中。至于Sora关停是不是意味着AI内容社区的贸易可行性正正在变低这(zhe)一成绩，盘和林给(gei)出了肯定的回答。
“可灵AI需要增长到(dao)什么量级才能托(tuo)起快手，当前还很难判断，不过关键还是看利润(run)范围。如果AI应用的收入能够笼盖算力和人力开支，那末市场就会(hui)赋予主动的回应。”盘和林透露表现，“我认为现正在来(lai)看很难，因为AI同质化竞争已经开始，终究谁能活上去还有待观察。”
对付(fu)字节的Seedance2.0，盘和林则认为，其可以(yi)背靠字节生态，包括豆(dou)包、剪映等产品，“AI视频的技能和产品门(men)路，可能还是可以(yi)整(zheng)合(he)出来(lai)的”。
不过，无论是对字节还是快手而(er)言，AI可否真正发展为业绩“支柱”，取决于可否正在算力成本(ben)与贸易化落(luo)地之间找到(dao)平衡，更取决于可否与电商、内容等基本(ben)盘形成真实的闭(bi)环。
逐日经济新闻
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