很显然(ran)，一(yi)场关于消耗电子产业链利润分(fen)配的重构与洗(xi)牌，已然(ran)开(kai)启(qi)。

01 疯狂的内存(cun)涨价潮

Trend Force数(shu)据表现，2026年第一(yi)季度以来，环球通用DRAM合约价环比暴涨90%-95%，PCDRAM单季涨110%-115%；DDR48Gb现货更是从2025年低点3.2美元飙升至15美元，累计涨幅高达369%；DDR5现货的涨幅也超过了300%。

国家发改委价格监测中心在2月(yue)28日发布的最新数(shu)据中证实：截至2026年1月(yue)，DRAM和NAND闪存(cun)价格均创下自2016年有统(tong)计以来的历史最高值。以主流型号DDR48Gb颗粒为例，其合约均价已从2025年初的1.45美元一(yi)路飙升至本年2月(yue)的最高17美元，即使最低价也到达了11.5美元。

摩根士丹利在一(yi)份呈(cheng)报中，甚至用“主流产品(pin)价格可(ke)能再次翻倍”来描述当前的内存(cun)供需(xu)告急。

存(cun)储芯(xin)片的急速涨价，致使了卑鄙终(zhong)端产品(pin)的本钱开(kai)始涌现失(shi)控狂飙，成了厂商不能不宣(xuan)布降价的导火索。

而造成这一(yi)切的泉(quan)源，源于AI算力需(xu)求大爆发，彻底改写(xie)上游存(cun)储厂商的产能分(fen)配逻辑。

不停以来，DRAM市场由三(san)星、SK海力士、美光三(san)家巨头掌握超90%的市场份额，紧紧掌握着行业定价权。

但(dan)从2025年开(kai)始，AI算力需(xu)求的超等(deng)井喷，开(kai)始吞噬整个世界的内存(cun)产能。

据悉(xi)，为了追求更高利润，内存(cun)巨头们开(kai)始将消耗级(ji)存(cun)储芯(xin)片产能大规模转向AI算力急需(xu)的高带宽(kuan)内存(cun)及(ji)办事器端内存(cun)。现在三(san)星已将30%的消耗级(ji)DRAM先辈产能转向了生产HBM，SK海力士的转比例到达40%，美光也有25%产能完成了转向。

SK海力士在2月(yue)的一(yi)次投资(zi)者会议上透露，面向2026年的高带宽(kuan)内存(cun)（HBM）产能已悉(xi)数(shu)售罄。

而基于HBM市场更高的利润率，三(san)星、美光与SK海力士等(deng)巨头当前更乐意把资(zi)本开(kai)支(zhi)有望持续向HBM倾斜，而没有兴趣把资(zi)金投入到消耗级(ji)内存(cun)的产能扩张上。

据2025年闪迪投资(zi)者关系日材料的展望，2026年NAND行业资(zi)本开(kai)支(zhi)虽然(ran)较2023年低点回升，但(dan)仍明(ming)显低于2020-2022年的水平(ping)，产能扩张节拍(pai)比市场等(deng)候的要慢得多(duo)。

更严峻的是，晶(jing)圆厂不仅(jin)投入巨大，而且建设周期长，新增晶(jing)圆产能开(kai)释通常必要1.5-2年时间，即使原厂立(li)即启(qi)动扩产计划，有效供给添加也必要到2027年下半(ban)年才(cai)能完成，根本无法弥合当前的缺口。

据安然(ran)证券电子团队(dui)测算，2026年环球AI办事器将吞噬66%-70%的DRAM产能，同时由于AI锻炼与推(tui)理规模的扩大，带动HBM、DDR5等(deng)高附(fu)加值内存(cun)需(xu)求井喷。这部份需(xu)求的优先级(ji)远高于消耗电子，直(zhi)接挤压了手机、PC等(deng)终(zhong)端的内存(cun)供给，致使消耗级(ji)DRAM的供需(xu)涌现史无前例的告急矛盾。

多(duo)家机构的监测数(shu)据表现，2026年环球DRAM市场存(cun)在约15%的供需(xu)缺口。Trend Force的呈(cheng)报表现，即使乐观估计，RAMD市场供需(xu)也要到至2027年第一(yi)季度才(cai)有可(ke)能完成开(kai)端平(ping)衡。

美光副(fu)总裁Christopher Moore甚至透露表现：“即使投入巨资(zi)，存(cun)储芯(xin)片缺乏成绩在2028年前仍难(nan)以缓解。”

02 谁在狂欢，谁在承压？

毫(hao)无疑问，AI产业的爆发式增进(jin)，确切让(rang)存(cun)储行业迎来“史诗级(ji)”的涨价盈余。

作为AI淘(tao)金热中“卖铲人”的上游存(cun)储原厂，无疑是最大赢家。

据行业测算，DRAM价格每上涨10%，头部厂商毛利率可(ke)提升3-5个百分(fen)点，本轮涨幅超455%，使得头部厂商毛利率从亏损线跃升至50%-70%。

SK海力士2025年财报表现，其营业利润率高达49%，估计2026年第一(yi)季度DRAM厂商的营业利润率将突破历史峰值。

2月(yue)12日，日本存(cun)储巨头铠(kai)侠发布了炸裂的第四财季指引：估计单季营业利润高达4400亿(yi)至5300亿(yi)日元，仅(jin)一(yi)个季度的利润就将超过前三(san)财季的总和。财报发布后，铠(kai)侠股价两日大涨超20%，最高股价较2024年底IPO时翻了超过17倍。

在美股市场，美光科技的股价自2025年4月(yue)低点起(qi)持续爬升，截至2026年2月(yue)中旬(xun)股价最低落幅超过600%，市值一(yi)举5千亿(yi)美元以上。该公司2026财年Q1交出史上最强财报，HBM驱(qu)动功绩周全(quan)超预期，营收(shou)同比增进(jin)56.6%，净利润激增231%同比扭(niu)亏为盈，毛利率从2025年一(yi)季度的18%飙升至56%。

还有2025年2月(yue)从西部数(shu)据分(fen)拆自力后的闪迪，由于彻底聚焦NAND闪存(cun)赛道(dao)，依附(fu)AI数(shu)据中心需(xu)求爆发与行业超等(deng)涨价周期获得市场资(zi)金疯狂追捧，股价近1年来最高累计涨幅甚至超过了22倍！

A股市场上的相(xiang)关存(cun)储芯(xin)片龙头公司同样遭到市场追捧：

兆易(yi)立(li)异依附(fu)存(cun)储芯(xin)片设计劣势，受害于价格上涨与卑鄙需(xu)求，2025年营收(shou)同比增进(jin)35%以上，净利润同比增幅超60%，2026年订单已排至三(san)季度；

佰维存(cun)储2025年营收(shou)同比增进(jin)68.72%，归母(mu)净利润同比暴涨437.56%；

德明(ming)利营收(shou)首次突破百亿(yi)元，同比增进(jin)126.07%，扣非归母(mu)净利润同比增进(jin)120.77%；

澜起(qi)科技营收(shou)同比增进(jin)49.94%，归母(mu)净利润增进(jin)58.35%。

A股的存(cun)储芯(xin)片上游材料与设备厂商也同步受害：存(cun)储扩产预期下，光刻(ke)胶(jiao)、湿电子化学(xue)品(pin)、靶(ba)材等(deng)特种化学(xue)品(pin)需(xu)求刚性，量(liang)价齐升；沉积、刻(ke)蚀、洗(xi)濯(shuo)设备订单爆发，托付周期拉长，北(bei)方华(hua)创、中微公司等(deng)设备厂商2025年订单同比增进(jin)超80%，2026年订单饱(bao)和度超90%。

上述这些公司的股价，均完成不同程度的翻倍上涨，成为资(zi)本市场的“明(ming)星板块”。

但(dan)是，与上游的狂欢形成鲜明(ming)比拟，卑鄙消耗电子厂商成为内存(cun)涨价的主要承压者。

从本钱结构来看(kan)，内存(cun)价格的暴涨已致使卑鄙终(zhong)端厂商的本钱压力大幅爬升。

有分(fen)析测算，在一(yi)般年份，存(cun)储芯(xin)片占手机整机物料本钱的10%-15%，但(dan)在本轮涨价周期中，这一(yi)比例已飙升至20%-35%，中低端千元机、入门级(ji)笔电因硬件(jian)设置单一(yi)，存(cun)储本钱占比接近30%，部份高配低价机型甚至超过30%。

功绩承压的迹象已在上市公司公告中展现。深圳传音(yin)控股2025年功绩预报表现，公司整年净利润估计大幅下降54.11%，核心原因是存(cun)储及(ji)其他元器件(jian)价格上涨较多(duo)，致使毛利率下滑；

别的，多(duo)家消耗电子代工厂披(pi)露的2025年Q4功绩表现，营收(shou)同比增进(jin)10%-15%，但(dan)净利润同比下滑20%-30%，核心症结在于内存(cun)等(deng)核心元器件(jian)本钱上涨，而终(zhong)端降价幅度无法完整笼(long)盖本钱涨幅。

更使人耽忧的是，这轮涨价传导机制才(cai)刚刚开(kai)始。若是涨价持续至2026年底或2027年一(yi)季度，卑鄙消耗电子公司的利润受损情况还将持续恶化。

瑞银测算，若DRAM涨价200%且本钱回收(shou)比例降至50%，汽车(che)零部件(jian)供给商（汽车(che)电子为内存(cun)卑鄙新兴领域）2026年EBIT将下滑24%，接近红利规模的一(yi)半(ban)，而消耗电子厂商的红利下滑幅度将更高。

形式同样严峻的，还有其他绝对小众的消耗电子产品(pin)。

以手持智能影像设备为例，和通用的消耗电子产品(pin)比拟，手持智能影像设备因功能专(zhuan)用性强，对存(cun)储性能请求极高。

但(dan)因为手持智能影像设备一(yi)年出货量(liang)约为千万(wan)台量(liang)级(ji)，对存(cun)储芯(xin)片的采购规模远手机（12.6亿(yi)台）和PC（2.8亿(yi)台），致使在采购中处于绝对弱势地(di)位，拿到的采购价格也每每比手机和PC商要高得多(duo)。是以，存(cun)储芯(xin)片涨价周期对付这种产业利润的腐(fu)蚀可(ke)能更为明(ming)显。

有机构测算，以某头部厂商旗(qi)舰(jian)全(quan)景相(xiang)机为例，其搭(da)载2片美光LPDDR52GB存(cun)储芯(xin)片，2025年四季度单片署理价仅(jin)8-10美元，2026年一(yi)季度已涨至16-18美元，现货价更是突破25-30美元，仅(jin)此一(yi)项就致使该产品(pin)毛利率下降近6个百分(fen)点。

瑞银在近日对全(quan)景影像领域核心龙头影石立(li)异的研报也考证了这一(yi)趋向，其展望2026年SOC、DSP和DRAM芯(xin)片将推(tui)动其BOM本钱同比增进(jin)9%，拖累公司毛利率下降4个百分(fen)点。

这一(yi)趋向也反应在了公司的财务(wu)数(shu)据上。影石立(li)异2025年功绩快报表现，公司整年营收(shou)约98.58亿(yi)元，同比大增76.85%，归母(mu)净利润约9.64亿(yi)元，同比下滑3.08%，呈(cheng)现出增收(shou)不增利的态势。

与此同时，合作的加剧也在弱化这一(yi)行业通过产品(pin)涨价转嫁本钱的空间。据报导，2026年，大疆、影石立(li)异、GoPro等(deng)头部厂商均将提升市场份额作为核心方针，产品(pin)线重叠度持续提升下，价格内卷(juan)或难(nan)以免。别的，还有vivo、荣耀等(deng)手机厂商也在依附(fu)影像技术积累跨界入局，进(jin)一(yi)步加剧合作烈度。

在存(cun)储涨价和行业合作加剧的两重夹攻下，若是“涨价转嫁本钱”的效果(guo)持续欠安，2026年行业利润将遭到更大打击，甚至部份企业可(ke)能面临亏损局势。即使是细分(fen)领域的隐形冠军(jun)，短时间也要面临着巨大的生存(cun)压力。

03 新一(yi)轮洗(xi)牌开(kai)始

每轮存(cun)储大涨价周期，都是一(yi)次对消耗电子产业款式的强制洗(xi)牌。

这并非行业第一(yi)次经历如此阵痛。

回望2016-2018年的上一(yi)轮存(cun)储超等(deng)周期，历史惊人地(di)相(xiang)似(si)。同样是三(san)星、海力士、美光团结减产，同样是DRAM价格翻倍飙涨。

彼时，由于智妙手机出货量(liang)爆发叠加原厂制程转换(huan)不顺，DRAM价格从2016年底的每GB2.5美元，飙升至2018年中的每GB10美元，涨幅达300%，直(zhi)接致使环球智妙手机行业迎来一(yi)轮惨(can)烈洗(xi)牌。

其时，中小手机厂商因无法承受本钱暴涨而批量(liang)开(kai)张；金立(li)等(deng)二线品(pin)牌资(zi)金链断(duan)裂，最终(zhong)退出市场；即使是头部厂商，利润率也遭受严重腐(fu)蚀。

而那一(yi)轮周期之后，环球智妙手机市场会合度进(jin)一(yi)步提高，华(hua)为、OPPO、vivo的份额逆(ni)势扩张，而缺乏供给链议价能力的小厂则永远消逝在了历史中。

往常，当年的脚本正(zheng)在重演：中端机型正(zheng)在被“降配”。2026年的新机可(ke)能渐(jian)渐(jian)告辞12GB以上内存(cun)版(ban)本，回归8GB主流设置，甚至部份厂商思量(liang)推(tui)出6GB版(ban)本。曾引以为傲的“24GB+1TB”顶配，在中端机型上险(xian)些绝迹。

更值得注(zhu)意的是，上一(yi)轮涨价周期持续了约18个月(yue)，卑鄙消耗电子企业的利润受损也持续了整整两年，直(zhi)到2019年内存(cun)价格回落，企业红利才(cai)渐(jian)渐(jian)修(xiu)复。而当前的涨价周期，由AI需(xu)求驱(qu)动，刚性更强、产能缺口更大，持续时间可(ke)能更长，卑鄙企业面临的压力，或将超过上一(yi)轮周期。

别的，上一(yi)轮周期中，已有多(duo)家中小消耗电子企业因无法承受本钱压力而开(kai)张，而当前行业合作更为猛烈，叠加需(xu)求疲软，洗(xi)牌速度或将进(jin)一(yi)步加快。

04 结语

2026年的这一(yi)轮内存(cun)涨价周期，与以往最大的不同的是，AI需(xu)求的长期爆发的支(zhi)持，使得涨价周期的强度和持续性远超预期，且产能重构致使的供需(xu)失(shi)衡，短时间内难(nan)以缓解。

对付上游企业而言(yan)，涨价盈余已明(ming)确展现，但(dan)需(xu)警惕扩产带来的将来过剩风险(xian)；对付卑鄙消耗电子企业而言(yan)，单纯的终(zhong)端降价并非长久之计，优化供给链、锁定长协产能、提升产品(pin)溢(yi)价能力，才(cai)是穿越(yue)周期的关键。

当前，涨价潮仍在持续，产业链的利润分(fen)配仍在向上游倾斜。将来，哪些上游企业能持续享用AI与涨价两重盈余，哪些卑鄙企业能依附(fu)核心合作力抵抗本钱压力或在洗(xi)牌中被淘(tao)汰下桌，仍有待时间检验。（完）