“这揭示了(le)艺(yi)术与投资(zi)的第一个(ge)共同点。”罗素养阐释道，“‘行到水穷处’意味着举措上(shang)穷尽(jin)一切努力与研究，而‘坐看(kan)云起时’则是一种在人力穷尽(jin)后，面临没(mei)有确定(ding)性时从容窥察、等待机(ji)会的心态。两者素质上(shang)，都是在充满浑沌的天下中，对时间与空间举行主动经管和结构。”此外，这类“留白”的伶俐，没(mei)有仅是中国古(gu)典美学的精髓，也暗合了(le)古(gu)代决(jue)策中为意外预(yu)留空间、保持灵活(huo)性的要义。

付倍佳对此深度(du)共识，并将这一艺(yi)术哲思映射到价值投资(zi)理(li)论(lun)中。她认为，价值投资(zi)的三个(ge)核心要素“好资(zi)产、好价格、长久期”，与艺(yi)术中的“空间、时间、心态”有没(mei)有少共同之处：“空间”，对应着寻找“好价格”所隐含的边(bian)际与潜(qian)在报(bao)答率，这是理(li)性的较量争(zheng)论(lun)与结构；“时间”，意味着与优良资(zi)产为伴的“长久期”耐心，是价值发酵的需要条件；而“心态”，则是价值投资(zi)者在市场(chang)喧嚣中保持独立、逆人道而动的内在定(ding)力。她认为，这三个(ge)核心要素共同构成了(le)在没(mei)有确定(ding)市场(chang)中“寻找确定(ding)性”的完(wan)整过程，其操作可(ke)概(gai)括为“顺大(da)势，而逆小势”。

对于当前的“大(da)势”，付倍佳分享了(le)她的明白研判。她指出，第一个(ge)确定(ding)性是全球主要经济体的长端(duan)利率中枢可(ke)能已步入中长期抬升阶段。后疫情(qing)期间的大(da)规模财政(zheng)付出已成途径依附，而地缘冲突等要素带来的供给链打击，可(ke)能固化通胀预(yu)期。第二个(ge)确定(ding)性则是人民币资(zi)产吸引力提升带来的汇率支撑。中国完(wan)备的供给链系统、审慎的财政(zheng)规律和稳定(ding)的社会情(qing)况，正吸引着长期资(zi)本回(hui)流。这两点构成了(le)她举行微观资(zi)产配置的“指南针”。

所谓“逆小势”，则是在“顺大(da)势”的方向上(shang)，于微观层面利用短时间的情(qing)绪波动。当优良资(zi)产因非基本面要素的恐慌而被兜(dou)售时，就是以“好价格”买入的时机(ji)。付倍佳总结道，价值投资(zi)者的终极(ji)追求，正是经过这套“顺大(da)势、逆小势”的框架，在长周期内完(wan)成高胜率与合理(li)赔率的平衡，其最终体现就是更高的夏普比率——在负(fu)担单位风险的情(qing)况下，猎取更优的长期报(bao)答。

杰出投资(zi)是工业化系统与本性化审美的独奏

人们常将艺(yi)术归为灵感(gan)的迸发，将投资(zi)视为简单的较量争(zheng)论(lun)，但两者在顶峰处皆需“技艺(yi)”与“心法”的融合。罗素养从艺(yi)术史中援引例证，打破了(le)“艺(yi)术仅凭先天”的迷思。他提到，古(gu)罗马庞(pang)贝古(gu)城的“幻景式壁画”旨在以假乱(luan)真，其背后依附的是当时先进的透视法与空间多少学学问；而中国唐代龙(long)门石窟中佛像气势派头的统一与传播，则有赖于强大(da)的国家工程本领来完(wan)成艺(yi)术的“尺度(du)化”。“艺(yi)术最初是被迷信和工业化所托举的，”罗素养强调，“许多震撼(han)人心的艺(yi)术效(xiao)果，恰恰创建在正确的技术与巨大(da)的组织本领之上(shang)。”

这一观点与付倍佳对古(gu)代资(zi)产经管的洞察高度(du)符合。她认为，顶尖的投资(zi)业绩是 “工业化”系统与“本性化”艺(yi)术共同作用的结果。在中欧基金，投资(zi)的“工业化”体现为一个(ge)严谨、系统化的投研框架：覆盖微观、中观、微观的全方位研究流程，尺度(du)化的公司分析(xi)与估值工具(ju)，共享的研究平台与数(shu)据库等等。这套系统确保了(le)投资(zi)决(jue)策创建在坚固的数(shu)据和集体伶俐之上(shang)，是规律和可(ke)重复性的基石，能有效(xiao)避免个(ge)人认知盲区与情(qing)绪化决(jue)策。

然而，投资(zi)的最终决(jue)策每每包含无法被模型量化的“艺(yi)术”部分。付倍佳指出，这即是“本性化”所在。面临同样的研究材料，没(mei)有同基金经理(li)对行业远景的置信度(du)、对经管层本领的推断、对风险因子的权重分配、对估值容忍度(du)的把握皆有所没(mei)有同，最终塑(su)造了(le)投资(zi)组合的奇(qi)特“性情(qing)”与风险收益(yi)特征。中欧基金在强大(da)的工业化平台之上(shang)，充分尊重并培育基金经理(li)经过市场(chang)检验的本性化投资(zi)哲学。这正如伟大(da)的艺(yi)术品(pin)，其价值没(mei)有仅在于娴熟的技法（工业化），更在于创作者透过技法所传送的奇(qi)特视角、情(qing)感(gan)与思想（本性化）。两者合一，方能成就经得起时间考(kao)验的作品(pin)。

以“深度(du)”构建资(zi)管播客内容护城河(he)

跟着挪动互联网的深切发展，音频(pin)播客以其伴随性、沉醉感(gan)和深度(du)相同的优势，已成为学问传播和品(pin)牌建设的关(guan)键阵(zhen)地。资(zi)产经管行业灵敏地捕获到这一趋势，纷纷结构播客，力求在投资(zi)者时间争(zheng)夺(duo)战中抢占先机(ji)。当前，资(zi)管播客生态已浮(fu)现多元景象：有的专注(zhu)于解读逐日市场(chang)涨跌，提供立即信息；有的努力于普及(ji)理(li)财基础学问，服务民众客户。

而中欧基金则依附对“长期主义”理(li)念一以贯之的保持，成功占据深度(du)投资(zi)领域的头部地位。与追逐市场(chang)热门、流于外观解读的常见内容没(mei)有同，中欧基金更倾向于策划如“站在时间的纵深处”这类具(ju)有思想纵深和跨界视野的对话。这类内容没(mei)有满意于回(hui)答“目(mu)前该买甚么”，而是深切探讨“投资(zi)的本源是甚么”、“如何与没(mei)有确定(ding)性共处”、“板块(kuai)的长期逻辑支撑何在”等根本性问题，将投资(zi)置于更广阔的视角中审视。

这类内容战略的底气，根植于中欧基金投研文明中对长期主义和深度(du)研究的推崇。经过与小宇(yu)宙这类专业的播客平台合作，中欧基金旨在与投资(zi)者创建超越短时间生意业务、基于认知提升和价值观认同的深度(du)信任干系，传送出一套可(ke)相信的投资(zi)哲学和思考(kao)系统。

预(yu)测未来，面临信息过载(zai)和内容同质化的挑战，投资(zi)者对真正有洞见、能滋养头脑的深度(du)内容的需求或愈发强烈。中欧基金表示，将继续保持“深度(du)”门路(lu)，盘绕“长期主义”等核心命题，持续产出能够穿越市场(chang)噪音、启迪长期思考(kao)的高质量声响内容，真正践行与投资(zi)者“共赴时间纵深处”的承诺(nuo)。

基金有风险，投资(zi)需审慎。基金经管人承诺(nuo)以诚笃(du)名誉、勤奋尽(jin)责的准绳经管和运用基金资(zi)产，但没(mei)有保证基金一定(ding)盈利，也没(mei)有保证最低(di)收益(yi)。基金的过往业绩并没(mei)有预(yu)示其未来显示，基金经管人经管的其他基金的业绩并没(mei)有构成基金业绩显示的保证。您在做出投资(zi)决(jue)策之前，请仔细阅读基金合同、基金招(zhao)募说明书和基金产物(wu)资(zi)料提要等产物(wu)执法文件和风险揭示书，充分认识基金的风险收益(yi)特征和产物(wu)特征，认真考(kao)虑(lu)基金存在的各项风险要素，并根据自身(shen)的投资(zi)目(mu)的、投资(zi)期限、投资(zi)经验、资(zi)产状态等要素充分考(kao)虑(lu)自身(shen)的风险蒙受本领，在了(le)解产物(wu)情(qing)况及(ji)销售适(shi)当性看(kan)法的基础上(shang)，理(li)性推断并审慎做出投资(zi)决(jue)策。