回顾小米的(de)发展历(li)程(cheng)，可发现其每(mei)一次的(de)估值重构都并非短期的(de)题材炒作，而是依托实打实的(de)全维度(du)能力爆(bao)发与成长力释(shi)放。

眼(yan)下，小米的(de)AI技术已(yi)在(zai)2025年打下的(de)全维度(du)、全链条发展根基，若能在(zai)2026年迎(ying)来从技术储(chu)备到商(shang)业爆(bao)发的(de)关键拐点，便有机会推动小米在(zai)资本市场的(de)叙事逻辑产生根本性转折(she)。

一、2025年筑牢业绩基本盘，增长动能完(wan)成切换

2025年，小米实现全年总营收4573亿(yi)元，同比增长25.0%，经调整净利润392亿(yi)元，同比增长43.8%，营收与净利润双双创下历(li)史新高。

这份业绩的(de)含金量，在(zai)于它是在(zai)全球(qiu)智能手机市场复苏乏力、消费电(dian)子价格竞争加剧、新能源汽车(che)行(xing)业存量博弈的(de)背景下实现的(de)，不仅印证了基本面的(de)稳健性，更为AI技术的(de)全场景落(luo)地筑牢了足够厚的(de)安全垫。

其中，小米智能手机业务录得收入(ru)1864亿(yi)元，即便身处行(xing)业下行(xing)周(zhou)期，仍(reng)展现出远超同行(xing)的(de)经营韧性。2025年，小米手机全球(qiu)出货量稳居行(xing)业前(qian)三，国内(nei)市场份额逆势回升，核心高端机型销量实现同比正增长，在(zai)头(tou)部厂商(shang)的(de)激烈竞争中，凭借产品力与生态(tai)协(xie)同保持(chi)稳定市场表现，抗周(zhou)期能力凸显。

而增长动能的(de)切换，是小米2025年最(zui)核心的(de)基本面变化之一。2024年，小米首款车(che)型SU7正式上市，完(wan)成了汽车(che)业务从0到1的(de)历(li)史性破局；2025年，小米汽车(che)凭借稳定交(jiao)付与超预期市场表现完(wan)成规(gui)模化爬坡，全年汽车(che)及AI等创新业务营收首次突破千亿(yi)，全年汽车(che)交(jiao)付量突破41.1万(wan)辆，其中小米SU7去年交(jiao)付突破24.6万(wan)台，刷新国内(nei)新能源品牌首款车(che)型的(de)年度(du)交(jiao)付纪录。2025年第四季度(du)，汽车(che)业务单季度(du)营收占比已(yi)提升至32%，与手机业务的(de)营收差(cha)距持(chi)续收窄(zhai)，首度(du)成为集团仅次于智能手机的(de)第二大营收支(zhi)柱。

2026年新一代SU7的(de)发布，更直观体现出小米汽车(che)的(de)快速迭代与进(jin)化能力——从三电(dian)性能、智驾系统到整车(che)设(she)计(ji)，新一代车(che)型核心产品力实现全维度(du)升级，上市后34分钟锁单量便突破1.5万(wan)台。多家国际(ji)投行(xing)与头(tou)部券商(shang)判断，小米已(yi)建(jian)立起成熟的(de)整车(che)研发、供应链管控与迭代升级体系，具备了与全球(qiu)主流车(che)企同台竞技的(de)能力，汽车(che)业务将成为未来3-5年驱动小米增长的(de)核心动力。

在(zai)汽车(che)业务高速增长的(de)同时，IoT与生活消费产品、互联网服务两大业务，始(shi)终扮演着业绩“压舱(cang)石”的(de)角色(se)。2025年全年，IoT与生活消费产品业务实现营收1232亿(yi)元，保持(chi)稳健增长；截至25年末，全球(qiu)小米IoT设(she)备连接数（不含手机、平(ping)板及笔(bi)记本电(dian)脑(nao)）已(yi)突破10.79亿(yi)台，全球(qiu)最(zui)大消费级IoT生态(tai)的(de)壁垒持(chi)续巩固(gu)；互联网服务业务实现营收374亿(yi)元，毛利率持(chi)续维持(chi)在(zai)76.5%以上的(de)相对高位(wei)，广告、增值服务等收入(ru)均保持(chi)稳定增长。

更重要的(de)是，IoT与手机、汽车(che)业务的(de)生态(tai)协(xie)同效应，在(zai)2025年完(wan)成了商(shang)业价值的(de)实质性转化。当中，手机与汽车(che)的(de)无(wu)感互联、车(che)机与米家设(she)备的(de)全场景联动，已(yi)形成较为成熟的(de)用户习惯，生态(tai)内(nei)跨设(she)备用户的(de)留存、复购(gou)和客单价等均显著高于单一业务用户，印证了用户愿意(yi)为跨设(she)备的(de)智能体验买(mai)单，这也是小米区别于其他智能硬件厂商(shang)的(de)重要商(shang)业底色(se)。

这种跨业务的(de)深度(du)协(xie)同，让小米“人车(che)家”全生态(tai)开始(shi)转化为实实在(zai)在(zai)的(de)用户粘性与商(shang)业价值，推动其含金量持(chi)续提升，成为小米穿越行(xing)业周(zhou)期、实现稳健增长的(de)重要支(zhi)撑。

二、高端能力持(chi)续进(jin)化，市场检验双赛道的(de)AI溢价成色(se)

如果说2024年是小米高端化战略的(de)验证之年，那么2025年便是小米高端能力以AI为核心而得到全面进(jin)化的(de)一年。

值得关注(zhu)的(de)一点是，这种进(jin)化并非单纯(chun)的(de)硬件参数堆砌，而是以AI能力为核心的(de)产品力深度(du)升级，最(zui)终推动小米完(wan)成从“产品高端化”到“品牌高端化”的(de)关键跨越。

与此(ci)同时，2025年，小米也凭借手机与汽车(che)双赛道的(de)高端化成果，验证了用户对AI技术溢价的(de)接受度(du)，因而为2026年小米AI技术的(de)规(gui)模化量产落(luo)地，筑牢了坚实的(de)市场基础。

在(zai)智能手机赛道，小米的(de)高端创新能力领跑国产厂商(shang)，国内(nei)高端市场占比创历(li)史新高，海外高端市场实现突破。2025年9月发布的(de)小米17系列，作为小米锚定高端市场的(de)首款AI旗舰，通过将端侧AI能力落(luo)地到影像、交(jiao)互、性能调度(du)等全场景用户体验中，跳出行(xing)业“参数内(nei)卷(juan)”转向“体验升级”，降低AI使用门槛，为用户带(dai)来便捷高效的(de)使用感受。小米17系列上市后持(chi)续领跑国内(nei)高端机型销量榜单，开售5分钟刷新2025年国产手机全价位(wei)段首销纪录，5天(tian)破百万(wan)、1月破300万(wan)、3月破430万(wan)台，小米17系列因此(ci)成为小米数字系列史上最(zui)畅销高端机型，助(zhu)力2025年小米在(zai)国内(nei)4000元以上高端手机市场份额稳步(bu)提升，其中6000-10000元价位(wei)段占比从2.2%提升至4.5%，同比提升接近(jin)一倍(bei)。

与此(ci)同时，2025年小米高端旗舰机型在(zai)欧洲、东南亚、中东等核心海外市场的(de)出货量同比大幅增长，全球(qiu)高端手机市场份额稳步(bu)提升，打破了国产厂商(shang)高端化“国内(nei)强、海外弱”的(de)困境，实质上也可体现出全球(qiu)市场对小米AI+高端化路线的(de)同步(bu)认可。

在(zai)智能汽车(che)赛道，2025年的(de)小米则顺利完(wan)成了从“新能源新势力”到“国际(ji)高端汽车(che)品牌”的(de)身份跨越。2025年四季度(du)，小米作为首个受邀(yao)的(de)中国汽车(che)品牌，在(zai)国际(ji)顶级车(che)展发布VGT概(gai)念超跑，凭借自研三电(dian)技术、智能底盘系统与空气动力学设(she)计(ji)成全场焦(jiao)点。这不仅是全球(qiu)汽车(che)行(xing)业对小米汽车(che)技术实力的(de)肯定，更是中国汽车(che)品牌首次在(zai)顶级超跑领域(yu)打破欧美品牌的(de)垄(long)断，证明小米在(zai)汽车(che)领域(yu)的(de)技术上限，已(yi)具备与全球(qiu)顶级品牌同台竞技的(de)实力。

这类技术积累最(zui)终落(luo)地于量产车(che)型的(de)高端化突破：2025年小米汽车(che)业务整体均价同比提升至25万(wan)元，当中有高端配置车(che)型占比持(chi)续提升带(dai)来助(zhu)力；2026年3月新一代SU7发布后，订(ding)单结(jie)构进(jin)一步(bu)向高端版本倾斜(xie)，小米CFO在(zai)25年财(cai)报电(dian)话会披露：Max版（30.39万(wan)元）订(ding)单占比达25%，首批车(che)主中科技行(xing)业创业者占比突出，iPhone用户占比接近(jin)60%，女性锁单用户较上一代大幅提升。

作为2026年小米重要看点的(de)智能汽车(che)，同时也是小米AI能力落(luo)地的(de)最(zui)高维度(du)载体之一，摩根士丹利更在(zai)研报中将此(ci)视为小米“AI for EV的(de)时代来临”。

据悉，新一代SU7搭(da)载基于XLA认知大模型打造的(de)全新智驾架构，正推动小米智驾从“数据驱动”迈入(ru)“认知驱动”新阶(jie)段，而FSD入(ru)华预期带(dai)来的(de)国内(nei)智驾行(xing)业格局重构，让具备快速迭代能力的(de)小米智驾迎(ying)来价值释(shi)放的(de)契(qi)机，其技术实力与商(shang)业价值将随实际(ji)场景的(de)落(luo)地逐步(bu)得到市场的(de)充分体现。

三、AI技术全方位(wei)释(shi)放兑现，全栈生态(tai)构筑长期竞争壁垒

当全球(qiu)AI产业从云端大模型研发向端侧场景落(luo)地过渡，AI Agent商(shang)业化落(luo)地成为行(xing)业焦(jiao)点之时，市场也把目光逐渐聚焦(jiao)在(zai)一个问题上：端侧AI的(de)规(gui)模化应用时代，究(jiu)竟(jing)何(he)时到来？

小米2025年全年财(cai)报披露的(de)技术储(chu)备及最(zui)新落(luo)地成果，或已(yi)给出清晰的(de)行(xing)业信号：端侧AI的(de)商(shang)业化落(luo)地已(yi)迈入(ru)初期阶(jie)段。

作为全球(qiu)消费电(dian)子行(xing)业较早布局端侧AI的(de)企业，小米在(zai)2025年便完(wan)成了从技术研发到商(shang)业验证的(de)全链条准备。

比如，在(zai)2025年9月发布的(de)AI旗舰机型小米17，便是小米AI技术在(zai)手机端的(de)首款规(gui)模化落(luo)地的(de)代表性产品，同时小米17通过实用化的(de)AI体验升级，初步(bu)完(wan)成了市场验证，成为小米推动端侧AI从技术研发走向消费端应用的(de)重要里程(cheng)碑。

还(hai)有，2026年新一代SU7展示出了一点——在(zai)智能汽车(che)端，小米的(de)AI能力也得到了更具象化展现：持(chi)续打通手机、手表等个人设(she)备、全屋IoT等家庭设(she)备跨场景联动；本地部署的(de)辅助(zhu)驾驶系统，无(wu)网环境下可处理(li)复杂路况，甚至实现商(shang)场地库车(che)位(wei)级精准领航，全程(cheng)无(wu)需云端干(gan)预，让可落(luo)地、可感知的(de)端侧智能从技术概(gai)念逐步(bu)变为现实。

与此(ci)同时，小米在(zai)AI领域(yu)的(de)长期布局定力，可从春季产品发布会所(suo)公布的(de)AI投入(ru)计(ji)划中得到清晰的(de)感知：据官宣(xuan)资料，2026年小米计(ji)划在(zai)AI领域(yu)研发投入(ru)约160亿(yi)元，同时公司明确未来三年AI相关研发总投入(ru)不低于600亿(yi)元。招(zhao)银(yin)国际(ji)认为该投入(ru)将强化小米AI生态(tai)系统，共(gong)同支(zhi)撑公司长期利润前(qian)景；高盛则指出，这一投入(ru)将进(jin)一步(bu)巩固(gu)小米作为顶级基础模型开发者的(de)地位(wei)，为AI技术的(de)落(luo)地与迭代筑牢坚实支(zhi)撑。

进(jin)一步(bu)来看，小米AI的(de)长期竞争力，并非在(zai)于单一的(de)大模型参数和评分的(de)领先，而是依托其全球(qiu)独有的(de)“人车(che)家全生态(tai)”入(ru)口。因为在(zai)To C端的(de)AI商(shang)业化进(jin)程(cheng)中，企业竞争力之间的(de)比拼往往并非为单纯(chun)的(de)技术参数最(zui)优，而取决于谁掌控了深度(du)生态(tai)入(ru)口与发挥出广泛的(de)用户触达能力，从而能够获取源源不断的(de)“独家数据”来进(jin)行(xing)推理(li)和输出，小米恰(qia)恰(qia)占据智能手机、AIoT、汽车(che)三大超级终端入(ru)口，这一优势是全球(qiu)绝大多数科技和AI企业都不具备的(de)。

正如卢伟冰在(zai)25年财(cai)报电(dian)话会上表达的(de)观点一样，他也认为，“全球(qiu)几乎很难找到第二家公司能够同时在(zai)人车(che)家多个空间落(luo)地物理(li)AI，这是小米的(de)独特机会。”

眼(yan)下，这份生态(tai)入(ru)口优势，正沿着小米“人车(che)家”全生态(tai)的(de)布局脉络，在(zai)各终端场景中持(chi)续推动小米AI能力的(de)深度(du)落(luo)地，而智能手机端率先实现了差(cha)异化的(de)技术突破。

在(zai)智能手机端，小米首款龙虾类应用Xiaomi miclaw的(de)推出，有机会成为小米AI手机最(zui)具差(cha)异化的(de)竞争壁垒。卢伟冰25年财(cai)报电(dian)话会透露，“Xiaomi miclaw是小米在(zai)Agent时代的(de)一次全新突破，也是小米AI落(luo)地人车(che)家全生态(tai)的(de)关键一步(bu)。miclaw近(jin)期新增支(zhi)持(chi)小米15S Pro、REDMI K90系列等机型，未来会扩(kuo)展到更多的(de)设(she)备，包括PC、手表等。”

另外一边的(de)AIoT端，小米Miloco全屋智能系统的(de)逐步(bu)落(luo)地，更让AI从手机屏幕走入(ru)了真实生活空间。基于MiMo大模型的(de)视觉(jue)语(yu)言理(li)解能力，小米智能家居系统实现了从“被动控制”到“主动服务”的(de)升级，有望打破传统IoT业务“重硬件、轻服务”的(de)单一商(shang)业模式，打开小米AIoT业务的(de)价值增长新空间。

坐拥1.6亿(yi)月活用户的(de)小爱(ai)同学，更是小米在(zai)AI Agent时代的(de)“富(fu)矿(kuang)”数字资产：作为国内(nei)用户规(gui)模领先的(de)智能语(yu)音助(zhu)手，小爱(ai)同学已(yi)深度(du)嵌入(ru)小米全场景生态(tai)，用户无(wu)需额外下载应用，即可在(zai)日常使用中体验小米AI能力，海量的(de)用户交(jiao)互数据，又能持(chi)续反哺MiMo大模型，推动其迭代升级。

更具长期产业价值的(de)，则是小米AI与具身智能、智能制造等深度(du)融(rong)合的(de)进(jin)程(cheng)。目前(qian)，首代搭(da)载开源VLA大模型的(de)小米人形机器人，已(yi)正式进(jin)入(ru)汽车(che)工厂开展实习，并能够连续3小时自主运行(xing)，成功率90.2%。至此(ci)，小米已(yi)实现AI、汽车(che)、机器人、智能制造四大领域(yu)的(de)技术协(xie)同与能力复用。

放眼(yan)全球(qiu)，鲜有企业在(zai)智能手机、IoT、汽车(che)、机器人四大领域(yu)能够同时实现AI自研与AI技术的(de)规(gui)模化落(luo)地。这种独有的(de)全栈布局优势，或许才(cai)是小米在(zai)AI时代下最(zui)深的(de)护城河之一，能够让其在(zai)AI技术从数字世界向物理(li)世界延伸的(de)进(jin)程(cheng)中，持(chi)续释(shi)放产业价值，也构筑起自身的(de)差(cha)异化竞争壁垒。

结(jie)语(yu)部分

当前(qian)，市场对小米的(de)叙事逻辑已(yi)经从过去的(de)“消费电(dian)子硬件厂商(shang)”全面转向“人车(che)家全生态(tai)的(de)AI科技公司”。

2025年的(de)小米，全年投入(ru)了331亿(yi)元的(de)研发支(zhi)出及高达25457人的(de)研发人员，做好了三件事——用真金白银(yin)和人海战术的(de)高强度(du)研发投入(ru)筑牢了自身AI的(de)技术底座，同时用生态(tai)协(xie)同验证了跨场景AI的(de)商(shang)业模式，最(zui)后也用高端化突破证明了AI技术的(de)商(shang)业价值。

因此(ci)，2026年，依然会是小米AI积累优势的(de)集中兑现年。

从前(qian)瞻性来看，小米已(yi)率先将AI Agent后的(de)“下一个风口”端侧AI，全面落(luo)地到手机、汽车(che)、家居等真实生活场景中，推动AI技术的(de)普惠化落(luo)地与全场景赋能，迭代并重塑用户的(de)智能体验，从中也为自身探索出全新的(de)增长空间。

不可否认，消费电(dian)子行(xing)业的(de)周(zhou)期波动、新能源汽车(che)市场的(de)存量竞争、AI技术的(de)商(shang)业化落(luo)地节奏，这些都是小米未来需要继续面对的(de)挑战。

但对于这样一家持(chi)续深耕底层技术、提前(qian)研判布局产业趋(qu)势且不断突破行(xing)业边界的(de)科技企业，不妨多给一些耐心。时间终会证明，真正的(de)长期主义者，终将在(zai)这场技术变革的(de)浪潮中，收获属于自己(ji)的(de)惊喜。小米，也不会例外。