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3月5日,口(kou)岸颗粒硫磺国产液体、固体硫磺价格继续大幅下跌100-200元(yuan)/吨,进口(kou)颗粒硫磺主流(liu)成交报(bao)价在4500-4550元(yuan)/吨附近。现(xian)实上,硫磺超级牛市已持(chi)续超过2年时间,累计涨幅超470%。自2月28日中东地缘辩论(lun)升级以来,硫磺口(kou)岸主流(liu)成交价累计涨幅超12%。
(图:硫磺走势)
56%进口(kou)自中东,进口(kou)依附水平高
硫磺因高度依附中东供应,成为本轮地缘风险(xian)下反应最敏感的大宗商品之一。中国硫磺进口(kou)依附度超过50%,其(qi)中中东货源占比达56.2%,是受(shou)打击最明显的消费(fei)国。
伊朗(lang)是环球第三(san)大硫磺出口(kou)国,占环球贸易量约5-10%,同时是中国从中东进口(kou)硫磺的第二大来源国,占中东货源约31%。本轮辩论(lun)导致伊朗(lang)炼厂停产、阿(a)巴斯港装船停滞,伊朗(lang)货源短时间供应基础归零。
除伊朗(lang)外(wai),沙特(te)、阿(a)联酋、伊拉克、卡塔尔、科(ke)威特(te)均为紧(jin)张出口(kou)国,依托(tuo)油气副产形成范(fan)围化供应,合计孝敬环球超四(si)成产量与近半(ban)贸易量,主导波斯湾硫磺出口(kou)款式。中东其(qi)他产硫国出于避险(xian)与利润考量同步限(xian)量出货、大幅降价,环球硫黄无效流(liu)通量骤(zhou)减10%以上。
别的,霍(huo)尔木兹海峡负担环球约44%–50%硫磺海运,通航受(shou)阻迫使船只绕行,航程增加15–20天,航运保险(xian)费(fei)暴涨约300%,国际硫磺到(dao)岸本钱抬升,进一步加重海内(nei)供应紧(jin)张。
俄罗斯已于2025年由硫磺净出口(kou)国转为净进口(kou)国并实行出口(kou)禁令,无法对冲中东供应缺口(kou),环球供应浮(fu)现(xian)刚性紧(jin)缩(suo)。
海内(nei)刚性需求大,下游补库意(yi)愿猛烈
从海内(nei)硫磺市场消费(fei)结构来看,下游磷肥斲丧量占全年硫磺总斲丧量的50%摆布。因此下游磷肥开工率(lu)走势对硫磺目前消费(fei)数占有明显支(zhi)撑。
2月中旬以来,下游磷铵(an)的整体开工率(lu)持(chi)续走高,其(qi)中磷酸一铵(an)产能行使率(lu)为59.3%,磷酸二铵(an)产能行使率(lu)为52.79%。截至2月底,磷酸一铵(an)、磷酸二铵(an)产能行使率(lu)已分别升至62.15%、54.19%,并将连结提(ti)拔趋势。当前正值春耕备肥淡季,磷肥临盆对硫磺形成集中刚性需求,下游企业补库意(yi)愿猛烈。
与此同时,磷酸铁锂、印尼(ni)湿法镍冶炼等新动力领域需求持(chi)续增长,2026年环球硫磺估计新增需求约329万吨,传统(tong)化工与新动力双赛道共振(zhen),让硫磺从“炼化副产物”向计谋(mou)化工质料加速转型,需求端对高位价格的支(zhi)撑极具韧性。
产能高度集中两(liang)桶油、荣盛石化产能前三(san)
目前,海内(nei)硫磺行业集中度较高,巨子企业牢牢占有主导职位。从产能分布看:中石化(834万吨/年)、中石油(368万吨/年)与荣盛石化(121万吨/年)稳居前三(san)甲,合计产能达1323万吨,占天下总产能逾70%,构成市场核(he)心供给气力。
综合来看,硫磺价格的持(chi)续暴涨是地缘辩论(lun)、进口(kou)依附、供需错配(pei)与需求升级多重因素共振(zhen)的效果,中东供应端的刚性紧(jin)缩(suo)成为本轮跌价的核(he)心催化剂,而春耕带(dai)来的磷肥刚需、新动力赛道的增量需求则为价格高位供应了强(qiang)韧支(zhi)撑,海内(nei)高度集中的产能款式也难(nan)以快速缓解市场供需矛(mao)盾。
在环球硫磺贸易款式重构、需求端双赛道持(chi)续发力的配(pei)景(jing)下,硫磺的计谋(mou)化工质料属性愈发凸显,短时间价格易涨难(nan)跌,机构展望2026年或将突(tu)破6000元(yuan)/吨,硫磺市场的超级牛市行情(qing)仍将延续。
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